บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS วิเคราะห์ผลประกอบการ HMPRO ไตรมาส 2/2568 กำไรต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ พร้อมคงคำแนะนำ Underperform และเตรียมปรับประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายลง

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

HMPRO รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 ที่ 1.40 พันล้านบาท ลดลง 18% QoQ และ 14% YoY ต่ำกว่าที่ ASPS คาดไว้ 10% และต่ำกว่าที่ตลาดคาด 3% สาเหตุหลักมาจากยอดขายที่ลดลง 6% QoQ และ YoY เนื่องจากการบริโภคภาคเอกชนที่ชะลอตัว โดยเฉพาะกลุ่มเครื่องใช้ไฟฟ้าทำความเย็น นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นยังอ่อนแอลงมาอยู่ที่ 26.7% และค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น

แนวโน้มที่ไม่สดใส

ASPS คาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรในไตรมาส 3/2568 จะยังคงหดตัวทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากผลของฤดูกาลที่เป็นฤดูฝนเต็มไตรมาส และค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่จะเพิ่มสูงขึ้นตามแผนการเปิดสาขาใหม่ อย่างไรก็ตาม ในไตรมาส 4/2568 มีโอกาสที่กำไรจะกลับมาเติบโต QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากสาขาใหม่ และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

บริษัทไม่ได้มีการขยายสาขาในไตรมาส 2/2568 ทำให้จำนวนสาขารวมยังอยู่ที่ 136 สาขา แต่มีแผนที่จะเปิดสาขาเพิ่มอีก 12 แห่งในช่วงครึ่งปีหลัง นอกจากนี้ ASPS ยังคงคำแนะนำ “Underperform” และมีแนวโน้มที่จะปรับประมาณการกำไรสุทธิและราคาเป้าหมายปี 2568 ลง เนื่องจากกำไรในครึ่งปีแรกคิดเป็นเพียง 47% ของประมาณการกำไรปี 2568 ของ ASPS ประกอบกับแนวโน้มกำไรในไตรมาส 3/2568 ที่คาดว่าจะหดตัว และยอดขายในช่วงครึ่งปีหลังมีความเสี่ยงด้านลบเพิ่มขึ้นจากภาวะเศรษฐกิจที่อาจอ่อนแอลง

สรุปและคำแนะนำ

ASPS คงคำแนะนำ Underperform สำหรับ HMPRO โดยมีราคาเป้าหมายเดิมที่ 9.10 บาท (อิง PER 18.0 เท่า, -2.0S.D.) แต่มีแนวโน้มที่จะปรับประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายลง