บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS คาดการณ์ SPRC กำไรปกติ Q2/68 โต 7.4% QoQ แต่เจอผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันดิบ ฉุดผลประกอบการรวมขาดทุนสุทธิ 644.7 ล้านบาท คงคำแนะนำ "Neutral" ราคาเป้าหมาย 6.50 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

บล.เอเซียพลัส (ASPS) คาดการณ์ผลประกอบการ SPRC ใน Q2/68 จะขาดทุนสุทธิ 644.7 ล้านบาท จากที่เคยมีกำไรสุทธิ 713.5 ล้านบาทใน Q1/68 เนื่องจากรายการพิเศษที่คาดว่าจะบันทึกกลับเป็นผลขาดทุน 1.1 พันล้านบาท จากที่เคยเป็นกำไรพิเศษ 327.4 ล้านบาท โดยหลักมาจากการบันทึกกลับเป็นขาดทุนสต็อกน้ำมันรวม NRV สูงถึงราว 1.6 พันล้านบาท

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

อย่างไรก็ตาม ASPS คาดว่ากำไรปกติจะเพิ่มขึ้น 7.4% QoQ มาอยู่ที่ 414.8 ล้านบาท เป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้นของกิจการ (Enterprise margin) ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ราว 6.4 จาก 5.5 เหรียญฯ/บาร์เรล ตามทิศทางค่าการกลั่นที่คาดว่าจะปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ 5.4 จาก 4.5 เหรียญฯ/บาร์เรล แม้ว่าจะมีการหยุดซ่อมบำรุงนอกแผนในหน่วย RFCCU ราว 5-6 วัน ส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย และ U-rate คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 90.3% จากเดิม 94.8%

โดยรวมแล้วคาดการณ์กำไรปกติ 1H68 อยู่ที่ 800.9 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 55.0% YoY และคิดเป็นสัดส่วน 40.0% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2568 ที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้

สำหรับช่วงสั้นใน Q3/68 คาดว่ากำไรปกติจะอ่อนตัวลงเล็กน้อย QoQ จากค่าการกลั่นที่มีแนวโน้มลดลง แต่คาดว่าจะยังประคองตัวได้ในระดับที่ดีจากการเข้าสู่ช่วงฤดูกาลขับขี่ของสหรัฐฯ และฤดูเฮอริเคน อีกทั้งคาดว่า U-rate จะดีขึ้น QoQ จาก supply ในประเทศที่ลดลง

ขณะที่ผลประกอบการใน Q3/68 อาจพลิกกลับเป็นกำไรสุทธิได้จากกำไรสต็อกน้ำมัน หากราคาน้ำมันดิบปรับตัวขึ้นเหนือ 65 เหรียญฯ/บาร์เรล

ข้อสังเกตุและการวิเคราะห์

ASPS ยังคงประมาณการและมูลค่าพื้นฐานปี 2568 ที่ 6.5 บาท/หุ้น คงน้ำหนักการลงทุน "Neutral" โดยช่วงสั้นสามารถ trading ตามทิศทางค่าการกลั่นใน Q3/68 ที่คาดว่าจะยังเห็นการดีดตัวขึ้นได้เป็นระลอกๆ จากความเสี่ยงด้านสภาวะสงคราม และช่วงฤดูเฮอริเคน และคาดหวัง dividend yield ปี 2568 ราว 5%/ปี

ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณาคือ ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ, อุบัติเหตุหรือภัยพิบัติที่อาจทำให้โรงกลั่นหยุดชะงัก และความเสี่ยงจากการพึ่งพิงลูกค้ารายใหญ่ในการจำหน่ายและจัดหาผลิตภัณฑ์

สรุป

ASPS ประเมินว่า SPRC จะมีผลขาดทุนสุทธิใน Q2/68 จากผลขาดทุนสต็อกน้ำมัน แม้ว่ากำไรปกติจะเติบโตขึ้นเล็กน้อย QoQ ยังคงคำแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมาย 6.50 บาท โดยมองว่ายังมีโอกาสในการ trading ตามทิศทางค่าการกลั่นใน Q3/68