บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS (บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น SPA (Siam Wellness Group) ลงเป็น "Reduce" พร้อมกับปรับราคาเป้าหมายใหม่เหลือ 3.00 บาท จากเดิม 4.20 บาท

กำไรหลัก Q2/25F ดิ่งเหว

KSS คาดการณ์ว่ากำไรหลักของ SPA ใน Q2/25F จะลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) โดยมีกำไรสุทธิปี 2568 ลดลง 42% YoY เหลือ 180 ล้านบาท และกำไรหลักใน Q2/25F จะอยู่ที่ 30 ล้านบาท ต่ำสุดนับตั้งแต่ฟื้นตัวหลังโควิด

สาเหตุหลักมาจาก:

• รายได้ลดลง: คาดว่าจะลดลง 9% YoY และ QoQ จาก SSSG (Same Store Sales Growth) ที่ติดลบถึง -18% เนื่องจากการลดลงของนักท่องเที่ยว
• แรงกดดันด้านมาร์จิ้น: อัตรากำไรสุทธิคาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 8.5% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเหลือ 25.2%

ท่องเที่ยวซบเซา ฉุดกำไรครึ่งปีหลัง

KSS ยังคงมุมมองระมัดระวังต่อ SPA ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เนื่องจากคาดว่ากำไรจะยังคงอ่อนตัว YoY จากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ชะลอตัว โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีน ซึ่งจะกดดัน SSSG ให้ติดลบ 12% ในปี 2568

KSS ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลง 29-30% โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะอยู่ที่ 180 ล้านบาท (-42% YoY) และรายได้ 1.5 พันล้านบาท (-4% YoY) โดยอิงจาก SSSG ที่ -12%

Valuation ยังสูงเกินไป

แม้ว่าราคาหุ้น SPA จะปรับตัวลงมาแล้วกว่า 40% ตั้งแต่ต้นปี แต่ KSS มองว่าระดับ Valuation ยังถือว่าสูง โดยซื้อขายที่ PER ปี 2568 ราว 28 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มท่องเที่ยวที่ 20 เท่า

คำแนะนำ: KSS แนะนำให้นักลงทุน "ชะลอการลงทุน" จนกว่าจะเห็นความชัดเจนมากขึ้นในเรื่องจำนวนนักท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว และการฟื้นตัวของอัตรากำไร