บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ EGCO โดยมีราคาเป้าหมาย 120 บาทต่อหุ้น มองว่าโครงการ Yunlin ในไต้หวันเป็นก้าวสำคัญในการเติบโตด้านพลังงานหมุนเวียน และการเปลี่ยนไปใช้การสร้างรายได้จากสินทรัพย์เพื่อนำเงินไปลงทุนใหม่จะช่วยเพิ่มผลตอบแทน นอกจากนี้ ผลประกอบการ Q2/25F คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY จากกำไร FX และโครงการใหม่ๆ

Yunlin หนุนผลตอบแทนระยะยาว, ไต้หวันโอกาสเติบโต แต่ยังมีความท้าทาย

โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม Yunlin ขนาด 640MW ในไต้หวัน (EGCO ถือหุ้น 26.6%) ถือเป็นความสำเร็จครั้งสำคัญ แม้จะมีความกังวลเรื่องต้นทุนที่สูงเกินคาดในอดีต คาดว่าจะสร้างรายได้ส่วนของผู้ถือหุ้นปีละ 1.0-1.5 พันล้านบาทในช่วง 10 ปีแรก (2568-2578) ภายใต้ FiT ที่ 7.11 NTD/kWh (7.9 บาท) ก่อนที่จะลดลงครึ่งหนึ่งในช่วงปีที่ 11-20 เนื่องจากอัตราค่าไฟฟ้าลดลงเหลือ 3.5 NTD/kWh (3.9 บาท)

EGCO มองเห็นโอกาสในการเติบโตในระยะยาวจากการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานของไต้หวัน โดยมีเป้าหมายที่จะเพิ่มกำลังการผลิตพลังงานแสงอาทิตย์เป็น 30GW ภายในปี 2573 และ 40-60GW ภายในปี 2593 (จาก 14.6GW ในปัจจุบัน) และพลังงานลมจาก 3GW เป็น 40-55GW ภายในปี 2593 อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ความล่าช้าในการอนุมัติ และข้อจำกัดทางกายภาพที่อาจทำให้การพัฒนาพลังงานแสงอาทิตย์และพลังงานลมนอกชายฝั่งช้าลง

การสร้างรายได้จากสินทรัพย์และการลงทุนใหม่

EGCO กำลังประเมินการสร้างรายได้จากสินทรัพย์ใน 2-3 โครงการ เพื่อเพิ่มกระแสเงินสดสำหรับการลงทุนใหม่ๆ ที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น แทนที่จะจ่ายเงินปันผลพิเศษ ซึ่งอาจชดเชยความเสี่ยงจากการด้อยค่าใน Q4/25F ได้

KGI คาดการณ์ว่า EGCO จะรายงานกำไรสุทธิ Q2/25F ที่แข็งแกร่ง ซึ่งน่าจะเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY โดยได้แรงหนุนจากกำไร FX (ค่าเงินบาทแข็งค่า) และโครงการใหม่ๆ นอกจากนี้ ปัจจัยภายนอก เช่น USD/THB ที่แข็งแกร่ง ราคาน้ำมันที่ลดลง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง ควรสนับสนุนผลกำไรและโมเมนตัมเชิงบวก

Valuation และความเสี่ยง

KGI ประเมินมูลค่า EGCO โดยใช้ DCF-WACC ที่ 5.4% และมองว่าเป็นหุ้นที่มีมูลค่าที่ยืดหยุ่น เหมาะสำหรับตลาดที่มีความผันผวน โดยซื้อขายที่ PE 7x และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6% แม้ว่าแนวโน้มการเติบโตจะไม่สูงนัก

ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ การบำรุงรักษาที่ไม่ได้วางแผนไว้ ต้นทุนที่สูงเกินคาด และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย