บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) แนะนำ "ทยอยซื้อ" หุ้น SAWAD แม้ผลประกอบการ Q1/68 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก โดยลดลง 10.2% QoQ และ 12.8% YoY

ผลประกอบการ Q1/68 ต่ำกว่าคาด

LHS ระบุว่าผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q1/68 เป็นผลมาจากปัญหาคุณภาพสินทรัพย์ในพอร์ตเช่าซื้อเป็นหลัก แม้ธุรกิจจำนำทะเบียนยังคงเติบโตได้ดี แต่ธุรกิจเช่าซื้อมีการ write off จำนวนมาก โดยเฉพาะสินเชื่อที่มี Yield สูง ทำให้ Yield พอร์ตปรับตัวลดลง นอกจากนี้ สินเชื่อที่ชะลอตัวลงยังส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยรับลดลง แม้ว่าต้นทุนทางการเงิน (cost of fund) จะลดลงก็ตาม

ปรับกลยุทธ์เน้นสินเชื่อจำนำทะเบียน ลด LTV

SAWAD ตั้งเป้าปี 2568 จะรักษาพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อ และหันกลับมารุกสินเชื่อจำนำทะเบียน โดยลด Loan to Value (LTV) ให้ต่ำลง เพื่อควบคุมคุณภาพพอร์ตสินเชื่อ ภายใต้ภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย SAWAD ปรับเป้าการเติบโตของสินเชื่อทั้งปีเหลือเพียง 5-10% โดยจะเน้นการเติบโตในสินเชื่อจำนำทะเบียนเป็นหลัก นอกจากนี้ SAWAD ยังตั้งเป้าเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจประกันภัย โดยตั้งเป้าเบี้ยประกันโต 30-50% ในปีนี้

จ่ายปันผลเป็นเงินสด คาด Yield 6.7%

LHS คาดการณ์ว่า SAWAD จะจ่ายเงินปันผลปีนี้ประมาณ 1.30 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ประมาณ 6.7% เนื่องจากบริษัทมีสภาพคล่องสูง และตั้งใจที่จะหยุดจ่ายปันผลเป็นหุ้น เพื่อลดผลกระทบต่อ EPS Dilution และหันมาจ่ายเป็นเงินสดในอัตราที่สูงกว่าในอดีตแทน

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ถึงแม้ LHS จะปรับประมาณการกำไรปีนี้ลง หลังกำไร Q1/68 ต่ำกว่าคาด แต่ยังคงแนะนำ "ทยอยซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 25.00 บาท อิงจาก 1 เท่า PBV25F LHS มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมามากถึง 37% หลังผลประกอบการ Q1/68 ที่น่าผิดหวัง เป็นโอกาสในการเข้าลงทุน เนื่องจาก SAWAD ยังคงเป็นผู้นำในธุรกิจสินเชื่อจำนำทะเบียน และมี ROE ที่ดี