บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ GVREIT กำไรปกติ 1HFY68 คิดเป็น 51% ของประมาณการทั้งปี คาดจ่ายเงินปันผลคงที่ปี FY2568 แต่ลดลงปี FY2569 จากผลกระทบผู้เช่าย้ายไป ONE Bangkok

ไฮไลท์สำคัญ:

INVX ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ GVREIT ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี FY2568 ที่ 6.8 บาท อ้างอิงวิธี DDM (WACC 6.2% และไม่มี terminal value) โดยยังคงติดตามความเสี่ยงที่ผู้เช่าหลัก (18% ของพื้นที่ให้เช่า) จะย้ายออกจากโครงการปาร์คเวนเชอร์ไปยัง ONE Bangkok ซึ่งจะมีผลกระทบค่อนข้างจำกัดต่อการดำเนินงานใน 2HFY68 เนื่องจากสัญญาเช่าของผู้เช่ารายหลักจะเริ่มหมดอายุตั้งแต่เดือนธ.ค. 2568 ถึง ก.ย. 2569

ผลประกอบการ 2QFY68:

GVREIT รายงานกำไรสุทธิ 2QFY68 (ม.ค.-มี.ค. 2568) ที่ 200 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.9% YoY แต่ลดลง 1.8% QoQ หากไม่รวมกำไรที่ยังไม่ได้เกิดขึ้นจากเงินลงทุน กำไรปกติอยู่ที่ 180 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.1% YoY จากค่าซ่อมบำรุงและค่าสาธารณูปโภคที่ลดลง แต่ลดลง 3.9% QoQ จากรายได้ค่าเช่าที่ลดลง โดยเฉพาะที่โครงการสาทรสแควร์ กำไรปกติ 1HFY68 คิดเป็น 51% ของประมาณการกำไรปกติเต็มปีของ INVX

ข้อสังเกต:

INVX คาดการณ์ว่า GVREIT จะยังคงจ่ายเงินปันผลที่ 0.79 บาท/หน่วย ในปี FY2568 จากนั้นจึงคาดการณ์ตามหลักความระมัดระวังว่าจะปรับลดลงมาอยู่ที่ 0.72 บาท/หน่วย ในปี FY2569 เนื่องจากการที่ผู้เช่ารายใหญ่ย้ายออกไปยัง ONE Bangkok จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญในปี FY2569

สรุป:

INVX ประเมินว่า GVREIT ยังคงเผชิญกับความท้าทายในระยะสั้นจากความเสี่ยงที่ผู้เช่าหลักจะย้ายไปยัง ONE Bangkok ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานในปี FY2569 อย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าผลประกอบการ 2QFY68 จะเติบโต YoY แต่ก็ยังคงมีความกังวลเกี่ยวกับรายได้ค่าเช่าที่ลดลงในโครงการสาทรสแควร์ INVX ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี FY2568 อ้างอิงวิธี DDM ที่ 6.8 บาท/หน่วย