บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น BGRIM เป็น "TRADING" พร้อมปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 13.00 บาท/หุ้น จากเดิม 14.00 บาท/หุ้น เนื่องจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมในเกาหลีมีความล่าช้ากว่ากำหนด ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไร

โครงการลมในเกาหลีล่าช้า กระทบประมาณการ

หยวนต้าได้เข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์กับผู้บริหาร BGRIM และมีมุมมองที่เป็นลบ โดยมีประเด็นสำคัญคือ

1. การปรับขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ อาจส่งผลให้อุปสงค์ไฟฟ้าของกลุ่มผู้ใช้งานอุตสาหกรรม (IU) ลดลง 5-10%
2. โครงการลมนอกชายฝั่ง Nakwol 1 ในเกาหลีจะเสร็จสิ้นในช่วง 2Q-3Q26 ซึ่งช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้เดิม
3. โครงการลม Nakwol 2 อาจเลื่อนกำหนดการ COD ออกไป 6 เดือน เนื่องจากกระบวนการขอใบอนุญาตในเกาหลีใช้เวลานานกว่าที่คาด

จากความล่าช้าดังกล่าว หยวนต้าจึงปรับประมาณการกำไรปี 2026 ลง 7% เป็น 1,740 ล้านบาท

แนวโน้มกำไร 2Q-3Q25 ยังไม่เด่น

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติใน 2Q25 จะอยู่ที่ 400-500 ล้านบาท ลดลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจาก

1. การปรับลดค่าไฟฟ้างวด พ.ค. - ส.ค. ลงเป็น 3.98 บาท/หน่วย ซึ่งลดลงเร็วกว่าต้นทุนก๊าซธรรมชาติ
2. ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่คาดว่าจะลดลง เนื่องจากไม่มีบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนสูงเหมือน 1Q25

สำหรับ 3Q25 คาดว่ากำไรปกติจะทรงตัว QoQ แต่ลดลง YoY จากการปรับลดค่าไฟฟ้าเพิ่มเติม

ปรับลดคำแนะนำและราคาเหมาะสม

ผลจากการปรับประมาณการกำไรลง ทำให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ลดลงเป็น 13.00 บาท/หุ้น มี Upside เหลือเพียง 14.0% หยวนต้ายังคงมีความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ไฟฟ้าของกลุ่ม IU ที่ยังถูกกดดันจากความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ และความกังวลเกี่ยวกับการขยายกำลังผลิตในต่างประเทศที่ช้ากว่าที่คาด รวมถึง Bond Yield ระยะ 10 ปีของสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูง จึงปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อ" เป็น "TRADING" โดยมองว่าราคาหุ้นจะกลับมาน่าสนใจอีกครั้งที่ระดับต่ำกว่า 11.00 บาท/หุ้น วิธีคิดราคาเหมาะสม: DCF; WACC 10.2% (Beta 1.8, Ke 17.0%), Terminal growth 0%