บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BGRIM ด้วยราคาเป้าหมาย 13.10 บาท มองเป็นโอกาสในการเทรดดิ้งมากกว่าลงทุนระยะยาว

KGI (เคจีไอ) ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับหุ้น บี.กริม เพาเวอร์ (BGRIM) โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 13.10 บาท แม้ว่าการประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุดจะมีน้ำเสียงระมัดระวัง แต่ KGI เชื่อว่าความเสี่ยงด้านขาลงได้ถูกรวมไว้ในราคาหุ้นแล้ว หลังราคาปรับตัวลง 41% ตั้งแต่ต้นปี

ประเด็นสำคัญจากการวิเคราะห์

KGI มองว่า BGRIM เป็นโอกาสในการเทรดดิ้งมากกว่าการลงทุนระยะยาว เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันอยู่ในระดับที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต (-2SD PE/PBV) และประมาณการกำไรปี 2568 ของ KGI ยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดถึง 3%

• โครงการ Nakwol1 ล่าช้า: โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม offshore (365MW, สัดส่วน 49%) คาดว่าจะ COD ล่าช้าประมาณ 15 เดือน (จากกลางปี 2568 เป็นครึ่งหลังปี 2569) เนื่องจากสภาพอากาศเลวร้ายและปัญหาเรือขนส่ง
• แรงกดดันด้านปริมาณ IU: BGRIM คาดว่าปริมาณ IU เดิมจะลดลง 5-10% YoY จากผลกระทบของภาษีของสหรัฐฯ
• สัญญา IU ที่เชื่อมโยงกับก๊าซ: BGRIM ตั้งเป้าที่จะเปลี่ยน 30% ของสัญญา IU เป็นราคาที่เชื่อมโยงกับก๊าซ
• ต้นทุนก๊าซ: BGRIM คาดว่าราคาก๊าซในครึ่งหลังปี 2568 จะลดลง โดยได้รับการสนับสนุนจาก LNG ที่ลดลงและค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น

ข้อสังเกตและประมาณการ

KGI ไม่ได้เปลี่ยนแปลงประมาณการกำไร แต่คาดว่ากำไรในครึ่งหลังปี 2568 จะดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ เนื่องจากราคา LNG ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรหลักในไตรมาส 2/2568 มีแนวโน้มลดลง QoQ และ YoY เนื่องจากส่วนต่าง SPP ที่แคบลง (ราคาก๊าซสูงขึ้นเมื่อเทียบกับค่าไฟฟ้าที่ต่ำลง)

สรุปการลงทุน

KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักคือ ราคาพลังงานที่ลดลงเร็วกว่าค่าไฟฟ้า แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานของ BGRIM ยังคงอ่อนแอ แต่ KGI เชื่อว่าปัจจัยลบเหล่านี้ได้ถูกรวมไว้ในราคาหุ้นแล้ว KGI ประเมินมูลค่า BGRIM โดยใช้ Discounted Cash Flow (DCF) โดยมี WACC ที่ 6%