บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" MTC ที่ราคาเป้าหมาย 55 บาท มองได้อานิสงส์ดอกเบี้ยขาลง หนุนกำไรปี 2568 โต 11.1%

ไฮไลท์สำคัญ: MTC โชว์ผลงาน Q1/25 กำไรสุทธิโต 13.1% YoY

MTC รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 จำนวน 1,571 ล้านบาท เติบโต 13.1% YoY และ 1.9% QoQ ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ปัจจัยบวกหลักมาจากการตั้งสำรองที่ปรับลดลง 12.2% QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 2.4% ลดลงจาก 2.8% ใน 4Q24 หลังคุณภาพสินทรัพย์ของบริษัทมีพัฒนาการที่ดีขึ้น

รายละเอียดผลประกอบการ: ลูกหนี้ Stage 2 ลด หนุน Credit Cost ลด

อัตราส่วนลูกหนี้ Stage 2 และ Stage 3 ลดลงจาก 7.7%/2.6% ใน 4Q24 เหลือ 7.6%/2.6% ตามลำดับ เป็นผลจากการลดสัดส่วนสินเชื่อแบบไม่มีหลักประกัน และสะท้อนความสามารถในการติดตามหนี้ของบริษัทที่ดีขึ้น ขณะที่ Coverage Ratio ปรับขึ้นเป็น 143.1% จาก 141% ใน 4Q24 อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกดังกล่าวถูกหักล้างบางส่วนจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่สูงขึ้น 2.3% QoQ ทำให้ Cost to Income Ratio ขยับขึ้นเป็น 48.8% จาก 47.5% ใน 4Q24 ตามการรับรู้ค่าใช้จ่ายของสาขาใหม่ที่เพิ่มเข้ามา และรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิลดลง 0.7% QoQ แม้สินเชื่อรวมจะโต 2% แต่ไม่พอชดเชย NIM ที่ต่ำลงจาก 14% ใน 4Q24 เหลือ 13.5% หลัง Asset Yield ลดลงเร็วเพราะจำนวนวันคำนวณดอกเบี้ยที่ลดลงจาก 4Q24 และเป็นผลของการลดสัดส่วนสินเชื่อไม่มีหลักประกัน

ข้อสังเกต: แนวโน้มกำไร 2Q25 โตต่อเนื่อง

หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q25 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากความต้องการสินเชื่อที่เร่งตัวขึ้นในช่วงเปิดเทอม และเป็นช่วงที่เศรษฐกิจชะลอตัว ทำให้ลูกหนี้หันมาใช้สินเชื่อจากบริษัทในกลุ่มไฟแนนซ์มากขึ้น ขณะที่การตั้งสำรองคาดว่าจะทรงตัว เนื่องจากบริษัทเพิ่มความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อใหม่มาหลายไตรมาส ทำให้ลูกหนี้ที่ให้สินเชื่อใหม่มีการชำระหนี้ได้ค่อนข้างดี และ MTC ปรับลดสัดส่วนสินเชื่อไม่มีหลักประกันลงเรื่อยๆ ทำให้ความเสี่ยงของพอร์ตไม่สูง

สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 55 บาท

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" MTC ที่ราคาเป้าหมาย 55 บาท โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside 23.6% จากมูลค่าพื้นฐานเดิมปี 2025 และคาดว่า MTC จะเป็นหุ้นที่ได้อานิสงส์บวกจากการทยอยปรับลดดอกเบี้ยนโยบายของ กนง. เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ช่วยให้บริษัทสามารถบริหารต้นทุนทางการเงินได้ดีขึ้น ทั้งนี้ หยวนต้าคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ของ MTC จะอยู่ที่ 6,518 ล้านบาท เติบโต 11.1% YoY โดยวิธีคิด Prospective PBV @ 2.7x, (Including 2% premium from Yuanta ESG rating at AA)