บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น GULF โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 57.00 บาท/หุ้น จากการประเมินด้วยวิธี Sum of The Parts (SOTP) โดยมีมูลค่าพื้นฐานจากธุรกิจหลัก (โรงไฟฟ้า) ประเมินด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) ที่ WACC 5.8% และ Terminal Growth 0% รวม ESG Premium 4%

การวิเคราะห์เชิงลึก

หยวนต้าได้เข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์กับผู้บริหาร GULF และมีมุมมองเป็นกลาง โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้:

• โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว: โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำปากแบง (GULF ถือหุ้น 49%, 447 MW, SCOD 2033) ได้รับ Project Finance แล้ว ส่วนโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำปากลาย (GULF ถือหุ้น 40%, 308 MW, SCOD 2033) คาดว่าจะได้รับ Project Finance ในปี 2569
• โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่งในสหราชอาณาจักร: (GULF ถือหุ้น 25%, 375 MW, SCOD 2031) เริ่มการก่อสร้างแล้ว
• ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Jackson: มีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ 2Q25 จากการรับรู้ค่าความพร้อมจ่ายในตลาดไฟฟ้า PJM ที่ปรับตัวขึ้นเป็น US$270/MW-day (เดิม US$25/MW-day) แบบเต็มไตรมาส
• ธุรกิจ Data Center: โครงการที่ 1 (25 MW) จะ COD ในเดือน พ.ค. 25 และเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรตั้งแต่ ส.ค. 25 เป็นต้นไป คาดว่าจะมีการใช้งานเต็ม 100% ในช่วงต้น 4Q25 ส่วนโครงการที่ 2 (35 MW +/-) ได้เริ่มก่อสร้างแล้ว
• การขอวงเงินออกหุ้นกู้ 3.0 แสนล้านบาท: เป็นการขยายวงเงินจากเดิมของ GULFI (GULF เดิมก่อนควบรวม) ที่ 2.1 แสนล้านบาท

ข้อสังเกต

หยวนต้าคาดการณ์ว่า GULF จะแจ้งกำไรปกติเสมือนสำหรับ 1Q25 ในช่วงกลางเดือน มิ.ย. 25 โดยมีโอกาสสูงที่จะออกมาใกล้เคียงหรือดีกว่าที่คาดไว้ที่ 5,946 ล้านบาทเล็กน้อย นอกจากนี้ คาดการณ์กำไรปกติ 2Q25 ที่ 6,000-6,300 ล้านบาท เติบโต QoQ จากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้า IPP ในไทย และส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่เติบโตต่อเนื่อง

สรุป

หยวนต้ายังคงมุมมองเชิงบวกต่อ GULF โดยคงราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 57.00 บาท/หุ้น และคงคำแนะนำ "ซื้อ" จากแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องใน 2Q25 จากปัจจัยสนับสนุนหลายด้าน