บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ASPS ปรับลดประมาณการกำไร SAWAD ปี 68-69 ลงเฉลี่ย 21% หลังสินเชื่อ Q1/68 หดตัว

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น SAWAD เป็น "Neutral" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 24 บาท (จากเดิม 38 บาท) แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงมาจน PBV เหลือ 0.9 เท่า ซึ่งน่าจะสะท้อนทิศทาง ROE ที่ลดลงและต่ำสุดในกลุ่มแล้ว แต่ ASPS ยังคงชอบ TIDLOR และ MTC มากกว่า เนื่องจากมีแนวโน้มกำไรที่ดีกว่าและการควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีกว่า

text-primary สินเชื่อแผ่ว ฉุดรายได้

ASPS มองว่าเป้าหมายสินเชื่อของ SAWAD ที่ตั้งเป้าเติบโต 5-10% YoY ในปีนี้ยังดูท้าทาย หลังจาก 1Q68 สินเชื่อหดตัว 3% QoQ และ 8% YoY หาก 2Q68 ทรงตัว QoQ และ 3Q68-4Q68 ขยายตัวไตรมาสละ 2% QoQ จะทำให้สินเชื่อทั้งปีเติบโตเพียง 1% YoY เท่านั้น ซึ่งจะเป็นปัจจัยกดดันรายได้ โดยเฉพาะการคุมเข้มสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์จะทำให้รายได้ดอกเบี้ยรับจากสินเชื่อเช่าซื้อหดตัว

นอกจากนี้ ASPS คาดว่าการตั้งสำรองจะยังอยู่ในระดับสูง เนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์ยังไม่เสถียร (NPL / Loan สิ้นงวด 1Q68 ที่ 3.8% เทียบกับ 3.6% ณ สิ้นงวด 4Q67) ประกอบกับเศรษฐกิจไทยในช่วง 2H68 ยังมีความไม่แน่นอนจากนโยบายการค้าของสหรัฐฯ

text-primary ปรับลดประมาณการกำไร

ASPS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-69 ลงเฉลี่ย 21% โดยมีปัจจัยหลักมาจากการปรับลดสมมติฐานรายได้ผ่านการปรับลดสมมติฐานสินเชื่อจากเดิมโตเฉลี่ย 11% ต่อปีมาที่ 6% ต่อปี (ปี 2568 โต 1% YoY และ 2569 ที่ 10% YoY) ประกอบกับปรับเพิ่มสมมติฐาน Credit cost เฉลี่ย 1.9% ต่อปีจากเดิมเฉลี่ย 1.7% ต่อปี

ทั้งนี้ ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท (EPS หลังรวมหุ้นปันผลรอบปี 2567 อยู่ที่ 2.8 บาทต่อหุ้น) ลดลง 9% YoY และปี 2569F ราว 5 พันล้านบาท (EPS ที่ 3 บาทต่อหุ้น) ขยายตัว 10% YoY ใกล้เคียงกับสมมติฐานสินเชื่อ

text-primary คงคำแนะนำ Neutral

ASPS ประเมินมูลค่าเหมาะสมใหม่ของ SAWAD ที่ 24 บาท อิง GGM โดยปรับลด ROE จาก 15% มาที่ 12.6% ให้ PBV ที่ 1 เท่า (เดิม 1.6 เท่า) แม้ราคาหุ้นจะปรับฐานลงมาจน PBV ซื้อขายที่ 0.9 เท่า แต่ ASPS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากมองว่าผลการดำเนินงานปี 2568 จะอ่อนแอและแนวโน้ม ROE เป็นขาลง