บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank ยังคงแนะนำ "ซื้อ" SAWAD แม้จะปรับลดประมาณการกำไรลง

ไฮไลท์สำคัญ

Maybank Securities (Thailand) PCL (MST) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น Srisawad Corporation (SAWAD TB) แม้จะปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 19-21% และปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 27.00 บาท จากเดิม 36.40 บาท

SAWAD: โอกาสและความเสี่ยง

MST มองว่าราคาหุ้น SAWAD ที่ร่วงลงมา 17% ภายใน 2 วันนั้น มากเกินไป และเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ เนื่องจากคาดว่าสินเชื่อและคุณภาพสินทรัพย์จะเริ่ม ฟื้นตัว ในครึ่งหลังของปี 2568 ปัจจุบัน SAWAD เทรดอยู่ที่ PER ปี 2568 ที่ 7.7 เท่า และให้ผลตอบแทนเงินปันผล 6.0%

อย่างไรก็ตาม MST คาดว่าสินเชื่อรวมจะ หดตัว 4% YoY เนื่องจากยอดปล่อยสินเชื่อรถจักรยานยนต์ใหม่ที่ลดลง และ SAWAD จะเน้นเคลียร์งบดุลในพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์

นอกจากนี้ MST ยังคาดว่าผลขาดทุนจากการขาย, การตัดหนี้สูญ (NPL write-off) และต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อ (credit cost) จะทยอยลดลง เนื่องจาก SAWAD ได้ปรับมาตรฐานการอนุมัติสินเชื่อให้เข้มงวดขึ้น และเคลียร์งบดุลในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา

ประมาณการและมูลค่า

MST ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 19-21% สะท้อนผลประกอบการไตรมาส 1/2568 ที่ อ่อนแอ และแนวโน้มในไตรมาส 2/2568 โดยคาดว่ากำไรปี 2568 จะ หดตัว 13% YoY และจะกลับมา ฟื้นตัว 6-11% ในปี 2569-2570

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 27.00 บาท อิงจาก P/BV ปี 2568 ที่ 1.15 เท่า และ P/E ที่ 10 เท่า MST ใช้วิธี Gordon Growth Model ในการประเมินมูลค่า โดยมีสมมติฐานหลักคือ Sustainable ROE ที่ 12.1%, Risk-free rate ที่ 3.0% และ Long-term nominal growth ที่ 5.0%

สรุป

แม้ SAWAD จะเผชิญกับความท้าทายในระยะสั้นจากเศรษฐกิจที่ ฟื้นตัวช้า และคุณภาพสินทรัพย์ที่ อ่อนแอ แต่ MST มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยลบเหล่านี้ไปมากแล้ว และ SAWAD ยังมีจุดเด่นจากผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ