บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 30.50 บาท

FSSIA (FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd) วิเคราะห์ผลประกอบการ SAWAD (ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น) ในไตรมาส 1 ปี 2568 พบว่ามีกำไรสุทธิ 1.1 พันล้านบาท ลดลง 13% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และ 10% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 12% และต่ำกว่า Bloomberg consensus 8% โดยมีอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ที่ 13.1% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 10 ปี

ปัจจัยฉุดรั้งผลประกอบการ

ปัจจัยหลักที่ทำให้ผลประกอบการของ SAWAD ในไตรมาส 1/25 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ ได้แก่ อัตราผลตอบแทนจากสินเชื่อที่ลดลงมากกว่าที่คาด รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยจากค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อซบเซา และสินเชื่อที่หดตัวลง 8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และ 3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

คุณภาพสินทรัพย์ที่อ่อนแอลง

แม้ว่าผลขาดทุนจากการยึดรถยนต์จะลดลงเหลือ 287 ล้านบาทในไตรมาส 1/25 จาก 423 ล้านบาทในไตรมาส 4/24 แต่ FSSIA มองว่าคุณภาพสินทรัพย์โดยรวมของ SAWAD อ่อนแอลง โดยมีอัตราส่วน NPL (หนี้เสีย) เพิ่มขึ้นเป็น 3.76% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และอัตราการเกิด NPL ใหม่ที่สูงขึ้น

คงคำแนะนำ "ถือ"

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ SAWAD โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 30.50 บาท อิงจากวิธี GGM (Gordon Growth Model) ซึ่งคิดเป็น P/BV (ราคาต่อมูลค่าทางบัญชี) ปี 2568 ที่ 1.32 เท่า (COE 10.2%, ROE 12.5%) อย่างไรก็ตาม ด้วยการเติบโตของสินเชื่อที่ต่ำ NIM (ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย) ที่ลดลง และการเสนอจ่ายปันผลเป็นหุ้นเพื่อควบคุมอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E ratio) ให้อยู่ต่ำกว่า 2 เท่า FSSIA คาดว่า SAWAD จะมีอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ในช่วงปี 2568-2570 ที่ 7.2% และ ROE ที่ 13-14% ซึ่งต่ำกว่าช่วงปี 2566-2567 ที่ 18.6% และ 16.5% ตามลำดับ