บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SPRC ประกาศกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 714 ล้านบาท (+341% QoQ) สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ถึง 36-42% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของกิจการ (Enterprise Margin) สูงกว่าที่ประเมินไว้

ผลประกอบการ

ในไตรมาส 1/25 มีกำไรจากสต็อกน้ำมัน (ก่อนภาษี) 228 ล้านบาท และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 175 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษเหล่านี้ กำไรจากการดำเนินงานปกติจะอยู่ที่ 356 ล้านบาท (+127% QoQ) อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับ 1Q24 กำไรสุทธิลดลง 82% YoY เนื่องจากกำไรจากสต็อกน้ำมันลดลง Enterprise Margin ลดลง และไม่มีเงินเคลมประกันภัยเหมือนในไตรมาสก่อน

อัตราการกลั่นเพิ่มขึ้นเป็น 95% (จาก 89% ในไตรมาสก่อน) และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลงเหลือ US$2.9/bbl (-26% QoQ) จากมาตรการลดต้นทุน

ข้อสังเกต

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดการณ์ว่า 2Q25 มีความเสี่ยงที่จะขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน เนื่องจากราคาน้ำมันดิบดูไบปรับฐานลงมาอยู่ที่ US$62/bbl (vs สิ้นงวด 1Q25 ที่ US$72/bbl) ถึงแม้ว่าค่าการกลั่นจะเร่งตัวขึ้น QoQ จากกิจกรรมการเดินทางที่เพิ่มขึ้นในช่วง US Driving Season และวันหยุดยาว รวมถึงอุปทานในตลาดที่ตึงตัวจากการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นหลายแห่ง

นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยที่ต้องติดตามคือผลกระทบจากสงครามการค้า ซึ่งอาจกดดันเศรษฐกิจและอุปสงค์น้ำมันดีเซล

คำแนะนำ

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ SPRC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.40 บาท อิงจาก PBV 0.6 เท่า (-2.0 SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต) แม้ว่าผลประกอบการ 1Q25 จะดีกว่าคาด แต่ยังคงมุมมองเป็นกลางเนื่องจากคาดว่ากำไรปี 2025 จะลดลง YoY และเงินปันผลไม่สูงอย่างที่คาดไว้ (Dividend Yield 2.7%) รวมถึงปี 2026 จะเข้าสู่วัฏจักรหยุดซ่อมบำรุงใหญ่