บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มองแนวโน้ม GULF สดใส คาดกำไรปกติ 2Q25 เติบโต y-y, q-q หนุนจากโรงไฟฟ้าใหม่, ส่วนแบ่งกำไร Jackson ที่ดีขึ้น, ธุรกิจ LNG trading และการควบรวม INTUCH คงคำแนะนำ "Buy" ราคาเป้าหมายเดิม 56.5 บาท

แนวโน้มธุรกิจและปัจจัยขับเคลื่อน

KSS คาด 2Q25-2H25F มีปัจจัยบวกจาก:

• ส่วนแบ่งกำไร Jackson: คาดปรับตัวดีขึ้นใน 2H25F จากค่าความพร้อมจ่าย Capacity payment ในตลาด PJM สหรัฐเพิ่มจาก $29/MW-day เป็น $270/MW-day
• LNG trading: คาดเติบโต q-q ต่อเนื่อง
• INTUCH: ผลจากการควบรวมและ organic growth ของ ADVANC
• โครงการระยะยาว: เขื่อนหลวงพระบาง, ปากแบง, ปากลาย ยังดำเนินตามแผน
• พลังงานหมุนเวียน: ประเด็นปรับแก้สัญญา FiT คาดคลี่คลายหลังตรวจสอบไม่พบผิดปกติ

KSS ประเมินกำไรปกติ 2Q25F หลังควบรวม INTUCH อยู่ที่ 6,300-6,500 ล้านบาท

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

พลังงานหมุนเวียนเฟส 1: ทยอยลงนาม PPA ครบ, อาจได้ประโยชน์จากราคาแผงโซล่าร์ลดลง

พลังงานหมุนเวียนเฟส 2: ตรวจสอบแล้วถูกต้องตามกฎหมาย, คาดประเด็นจบลงได้

โครงการระยะยาว:

• เขื่อนปากแบง: ทำ Financial closed, เตรียมก่อสร้าง
• เขื่อนปากลาย: ทำ Financial closed ปี 26F
• เขื่อนหลวงพระบาง: คืบหน้า 40%, COD ปี 2030F

LNG trading: นำเข้าไทยแล้วราว 10 ลำเรือตั้งแต่ต้นปี 25F

วงเงินกู้: อยู่ระหว่างขออนุมัติเพิ่มเป็น 3 แสนลบ.

KBANK: ลงทุนเพื่อปันผลรับเป็นหลัก

สรุป

Krungsri Securities คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ GULF ด้วยราคาเป้าหมาย 56.5 บาท อิงวิธี SOTP โดยให้มูลค่าธุรกิจพลังงาน 25.0 บาท/หุ้น, โครงสร้างพื้นฐาน 4.5 บาท/หุ้น, สื่อสารและดิจิทัล 27.1 บาท/หุ้น และ Data center และอื่นๆ 1.7 บาท