บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ไทยยูเนี่ยน (TU) รายงานผลประกอบการ 1Q25 ที่ไม่โดดเด่นและเป็นไปตามที่คาดการณ์ แม้ว่าคำสั่งซื้อจากลูกค้าในสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นในเดือนเมษายน-พฤษภาคม แต่ผู้บริหารระบุว่าการเพิ่มขึ้นนี้ยังไม่มีนัยสำคัญ FSSIA แนะนำให้ "รอและดู" สถานการณ์ต่อไป

ผลประกอบการ 1Q25 และประมาณการ

TU รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 1 พันล้านบาท ลดลง 16% q-q และ 12% y-y หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและผลขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ทางการเงิน กำไรหลักจะอยู่ที่ 1 พันล้านบาท ลดลง 8% q-q แต่เพิ่มขึ้น 11% y-y ซึ่งสูงกว่าที่ FSSIA และตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 600-700 ล้านบาท เนื่องจากผลการดำเนินงานที่ดีเกินคาดส่วนใหญ่มาจากรายการพิเศษที่ไม่ใช่เงินสดจากการกลับรายการภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี

รายได้รวมลดลง 15% q-q และ 10% y-y เนื่องจากการลดลงของปริมาณการขาย ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น และลูกค้าบางรายชะลอคำสั่งซื้อเนื่องจากราคาปลาทูน่าที่สูงขึ้นผิดปกติ ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ y-y เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนแปลงธุรกิจ

ผู้บริหารได้ปรับลดเป้าหมายปี 2568 โดยอิงจากสมมติฐานของภาษีนำเข้าสหรัฐฯ 10% โดยปรับลดการเติบโตของรายได้เป็น 1-3% y-y ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 18-19% และเพิ่มอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้เป็น 13.5-14%

ข้อสังเกตและกลยุทธ์

FSSIA คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวของคำสั่งซื้อใน 2Q25 เนื่องจากลูกค้าเร่งการซื้อในเดือนเมษายน-พฤษภาคม ราคาปลาทูน่าลดลงอย่างรวดเร็ว 11% m-m ในเดือนเมษายน ซึ่งจะกระตุ้นให้ลูกค้า OEM กลับมา ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด หากประเทศไทยถูกเรียกเก็บภาษีนำเข้าสหรัฐฯ สูงสุด 36% บริษัทวางแผนที่จะย้ายฐานการผลิตสำหรับการส่งออกไปยังสหรัฐฯ ไปยังโรงงานในกานาและเซเชลส์

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 3.8 พันล้านบาท ลดลง 24% y-y ซึ่งอนุรักษ์นิยมมากกว่าประมาณการของ TU ดังนั้นจึงคงประมาณการและราคาเป้าหมายไว้ที่ 11 บาท (อิงจาก P/E 12.5x) พร้อมคำแนะนำ "ถือ" แม้ว่า 2Q25 อาจเห็นการเพิ่มขึ้นของรายได้ แต่กำไรอาจยังคงทรงตัวหรือลดลง q-q และ y-y โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงผลกระทบของ GMT FSSIA แนะนำให้ติดตามประเด็นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง