บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

เอเซีย พลัส (ASPS) ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568 ของ บมจ.ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป (TU) ลง 26% เหลือ 3.89 พันล้านบาท (-24% yoy) จากเดิมที่คาดไว้ เพื่อสะท้อนผลกระทบจากภาษีนำเข้าในสหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้น

ประเด็นสำคัญ:

• กำไรปกติ 1Q68 สอดคล้องกับที่คาดไว้ ที่ 634 ล้านบาท ลดลง 45% qoq จากปัจจัยฤดูกาล และลดลง 32% yoy จากค่าเงินบาทแข็งค่าและดีมานด์ชะลอตัว
• ปรับลดเป้าหมายกำไรปี 2568 เพื่อให้สอดคล้องกับการปรับเป้าหมายใหม่ของบริษัท
• บริษัทเตรียมรับมือสถานการณ์ โดยเพิ่มสต็อกสินค้าเป็น 4-6 เดือน และเร่งส่งออกไปสหรัฐฯ ช่วงภาษี 10% รวมถึงมีแผนเพิ่มกำลังการผลิตในโรงงานที่สหรัฐฯ และขยายการผลิตที่โรงงานกานาและเซเซลล์
• คงคำแนะนำ Neutral ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 10.50 บาท โดยปรับลด PER เป็น 12 เท่า

รายละเอียดผลประกอบการ 1Q68:

• ยอดขาย ลดลง 10.3% yoy จากผลกระทบค่าเงินบาทแข็งค่าและดีมานด์ชะลอตัวในกลุ่มอาหารทะเลแปรรูปและแช่แข็ง
• Gross Margin เพิ่มขึ้นเป็น 18.8% จาก 17.3% ในปีก่อน จากการปรับปรุงการผลิตและเพิ่มประสิทธิภาพด้านต้นทุน
• SG&A/Sales สูงขึ้นเป็น 15.8% จาก 12.6% ในปีก่อน จากค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้างองค์กรและค่าใช้จ่ายทางการตลาด
• ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม เพิ่มขึ้น 83% yoy จากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของบริษัท ANANTI
• ภาษี เป็นบวก 41 ล้านบาท เทียบกับ 1Q67 ที่มีค่าใช้จ่ายภาษี 118 ล้านบาท

ข้อสังเกตและแนวโน้ม:

• บริษัทปรับเป้าหมายปี 2568 โดยคาดยอดขายเติบโต 1-3% จากปีก่อน, Gross Margin 18-19%, SG&A/Sales เพิ่มเป็น 13.5-14% และคง Effective Tax Rate ที่ 11-14%
• บริษัทเตรียมพร้อมรับมือภาษีสหรัฐฯ โดยเพิ่มสต็อกสินค้า, เร่งส่งออก, เพิ่มกำลังการผลิตในสหรัฐฯ และขยายการผลิตในกานาและเซเซลล์
• แนวโน้มกำไรปกติ 2Q68 คาดฟื้นตัวจากฐานต่ำ 1Q68 จากปัจจัยฤดูกาลและดีมานด์ที่เร่งตัวขึ้น แต่ยังถูกกดดันจาก Transformation Cost, ผลกระทบจาก GMT และค่าเงินบาทแข็งค่า

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

เอเซีย พลัส คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ TU โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 10.50 บาท อิงจาก PER 12 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 5 ปี การขยายวงเงินซื้อหุ้นคืนจะช่วยลดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้น