บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
HMPRO เจอ Sentiment เปราะบาง ฉุดผลงานปี 2568 KGI ปรับลดคำแนะนำเป็น "Neutral"
P/E 13.53 YIELD 6.81 ราคา 6.40 (0.00%)
KGI ปรับลดคำแนะนำ HMPRO เป็น Neutral พร้อมลดราคาเป้าหมายเหลือ 8.20 บาท
KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น HMPRO จาก "Outperform" เป็น "Neutral" พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ลงเหลือ 8.20 บาท จากเดิม 9.60 บาท เนื่องจาก Sentiment การใช้จ่ายที่ยังคงเปราะบาง ส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของ HMPRO ในปีนี้ นักลงทุนควรรอติดตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ Sentiment การใช้จ่ายที่ดีขึ้น และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐ
ผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจและปัจจัยฤดูกาล ฉุด SSSG ติดลบ
KGI คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานของ HMPRO จะยังคงซบเซาในไตรมาส 2 และ 3 ของปี 2568 ก่อนที่จะฟื้นตัวในไตรมาส 4 ตามฤดูกาล โดยในเดือนเมษายน 2568 ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ลดลงประมาณ 10% เมื่อเทียบกับ -3.3% ในไตรมาส 1 เนื่องจาก ภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย และผลกระทบจากฤดูกาล (สภาพอากาศที่ร้อนจัดในปีที่แล้วกระตุ้นความต้องการเครื่องปรับอากาศ) แม้ว่าอาจมีความต้องการซ่อมแซมหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว แต่ผลกระทบอาจกระจายไปในช่วง 3-6 เดือน เนื่องจากกระบวนการเคลมประกันและปัญหาการขาดแคลนช่างซ่อม
HMPRO พยายามปรับปรุงระบบนิเวศและกระตุ้นความต้องการด้วยการนำเสนอบริการเพิ่มเติม (บริการถึงบ้าน) และประเภทผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ (ผ่านโครงการแลกเปลี่ยนสินค้า) รวมถึงการลดต้นทุนอย่างต่อเนื่อง เพื่อชดเชยผลกระทบจากความต้องการที่อ่อนแอ
ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 สะท้อนภาพเศรษฐกิจที่ไม่สดใส
KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 7-9% โดยมีสมมติฐานหลักดังนี้:
- ปรับลด SSSG ปี 2568 เป็น -4.0% (จาก 0.5%) และ 0% ในปี 2569
- ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ลง 10-20 bps ในปี 2568-2569
- ปรับลดสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ลง 4-5%
การปรับลดประมาณการดังกล่าวสะท้อนถึงภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย ส่งผลให้คาดการณ์กำไรปี 2568 ทรงตัว และเติบโต 6% YoY ในปี 2569
ลด PER Multiplier สะท้อนความน่าสนใจที่ลดลง
KGI ได้ปรับลด PER (Price-to-Earnings Ratio) ลงเหลือ 16.5 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่ม peers ทั่วโลก -0.5 S.D.) จากเดิม 18.0 เท่า เนื่องจาก ผลการดำเนินงานที่ไม่น่าดึงดูดใจ ในช่วงฤดูกาลที่ซบเซาในไตรมาส 2-3 ปี 2568 และกำไรที่คาดว่าจะทรงตัวในปี 2568
KGI ประเมินมูลค่า HMPRO โดยอิงจาก PER 16.5 เท่า ทำให้ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.20 บาท อย่างไรก็ตาม ด้วย upside ที่จำกัดเพียง 3% จากราคาปิดล่าสุด KGI จึงปรับลดคำแนะนำลงเป็น "Neutral"