บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.หยวนต้า คาดการณ์กำไรปกติ Q1/25 ของ EGCO ที่ 2,163 ล้านบาท ลดลง 5% QoQ แต่เติบโต 36% YoY ปรับประมาณการกำไรปี 2568-69 ลงเล็กน้อย คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายใหม่ 122.50 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดกำไรปกติ 1Q25 ที่ 2,163 ล้านบาท ลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว แต่เติบโต YoY จากจำนวนวันปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าที่ลดลง
• ปรับประมาณการกำไรปี 2025-26 ลง เป็น 8,420 ล้านบาท และ 7,592 ล้านบาท ตามลำดับ สะท้อนแนวโน้มการถูกเรียกจ่ายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในเกาหลีที่ลดลง
• แนวโน้มกำไร 2Q25 คาดลดลงทั้ง QoQ และ YoY จากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ เกาหลี และไต้หวัน รวมถึงการหมดอายุสัญญา PPA ของโรงไฟฟ้า QPL ในฟิลิปปินส์

รายละเอียดการวิเคราะห์

• กำไร Q1/25 ที่ลดลง QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว และจำนวนวันปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า BLCP และ QPL ที่เพิ่มขึ้น
• การเติบโต YoY มาจากการไม่มีการปิดซ่อมบำรุงของโรงไฟฟ้าขนอมในไทยและ SBPL ในฟิลิปปินส์เหมือนปีก่อน จำนวนวันปิดซ่อมโรงไฟฟ้า QPL ที่ลดลง ราคาก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น และปริมาณน้ำในลาวที่ฟื้นตัว
• การปรับประมาณการกำไรปี 2025-26 ลง เนื่องจากการปรับสมมติฐานการจ่ายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้า Paju ES ในเกาหลีลงเป็น 50% การปรับสมมติฐาน Capacity Factor ของโรงไฟฟ้าลม Yunlin ในไต้หวันเป็น 40% และการรวม PPA ใหม่ของโรงไฟฟ้า QPL ไว้ในประมาณการ
• แนวโน้มกำไร 2Q25 คาดว่าจะถูกกดดันจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ เกาหลี และไต้หวัน การรับรู้ผลกระทบจากกำไรของโรงไฟฟ้า QPL ที่ลดลงหลังสัญญา PPA หมดอายุ และส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Paju ES ที่มีแนวโน้มลดลง

ข้อสังเกต

• บล.หยวนต้า ปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 122.50 บาท/หุ้น จากเดิม 130.00 บาท แต่ยังคงมี Upside 16.7%
• มองว่าสภาวะเศรษฐกิจทั่วโลกที่มีความเสี่ยงมากขึ้น จากการขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ และทิศทาง Bond Yield ระยะ 10 ปีของไทยและสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มลดลง จะเป็นปัจจัยที่ช่วยหนุนการฟื้นตัวของราคาหุ้นได้ในระยะกลาง-ยาว
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมองว่า EGCO ยังคงเป็นหุ้นที่น่าสนใจในระยะยาว

สรุป

บล.หยวนต้า ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ EGCO แม้จะมีการปรับประมาณการกำไรลงเล็กน้อย โดยมองว่า EGCO ยังคงเป็นหุ้นที่น่าสนใจลงทุนในระยะยาว จากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและแนวโน้มการเติบโตในอนาคต