บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PTTEP เน้นเติบโตในภูมิภาคเชี่ยวชาญ! KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 128 บาท
P/E 6.89 YIELD 9.08 ราคา 106.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: PTTEP เน้นหาแหล่งผลิตใหม่ในภูมิภาคที่เชี่ยวชาญ
Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PTTEP โดยให้ราคาเป้าหมาย 128.0 บาท มองว่าการเน้นหาแหล่งผลิตใหม่ในภูมิภาคที่บริษัทมีความเชี่ยวชาญและมี strategic partner ที่เป็น E&P ชั้นนำ จะช่วยหนุนให้ ROE และการสร้างกระแสเงินสดมีความมั่นคง โครงสร้างรายได้กว่า 70% มีสูตรราคาที่ไม่ผันผวน ทำให้ความเสี่ยงขาลงไม่รุนแรงเท่ากลุ่ม
รายละเอียดการวิเคราะห์และประเด็นสำคัญจากที่ประชุมนักวิเคราะห์
PTTEP มุ่งหาการเติบโตในแหล่งผลิตที่มีความเชี่ยวชาญ เพื่อผลตอบแทนสูงสุด ผู้บริหารมองว่าความต้องการใช้ก๊าซธรรมชาติมีแนวโน้มเติบโตในระยะยาว จากความต้องการของอุตสาหกรรม AI และช่วงการเปลี่ยนผ่านไปสู่พลังงานสะอาดทั่วโลก PTTEP จะยังคง focus อยู่ในแหล่งผลิตที่มีความเชี่ยวชาญอย่างอ่าวไทย/ มาเลเซีย/ เมียนมา/ ตะวันออกกลาง ที่มีทรัพยากรในการพัฒนาและโอกาสในการ M&A (ร่วมกับ Strategic allies) โดยตั้งเป้าเติบโตเฉลี่ยของการผลิตในช่วง 2025-35 ราว 2-3% CAGR
KSS มองว่าช่วงปี 2025-29 ปริมาณผลิตจะหนุนการเติบโตต่อเนื่อง 3.6% CAGR จากแหล่งในประเทศ (สินภูฮ่อม, อาทิตย์), Malaysia Greenfield (SK405B/ 417/ 410B/ SK438) และแหล่งในตะวันออกกลาง (Ghasha, Abu Dhabi Offshore 2) นอกจากนี้ แหล่ง Lang Lebah ในมาเลเซียอยู่ระหว่างประเมินใหม่ โดยตั้งเป้าคืบหน้าภายในปี 2025 เพื่อปรับแผนการก่อสร้างให้ปริมาณผลิตมีความเหมาะสมกับ demand และลดต้นทุนพัฒนาโครงการ
PTTEP ตั้งเป้าปริมาณขายปี 2025 ที่ 505-510 KBOED (เดิม 500-510) โดยได้แรงหนุนจากแหล่งในประเทศและตะวันออกกลาง KSS มองว่าปริมาณขายในไตรมาส 1/2568 ที่ 484 KBOED เป็นจุดต่ำสุดของปี และคงเป้าราคาขายก๊าซฯ ในระดับสูง 5.8 $/mmbtu (อิงน้ำมันดิบดูไบ 70-75 $/bbl) และ unit cost ราว 30 $BOE
ข้อสังเกตและการประเมินมูลค่า
KSS มีมุมมอง Neutral ต่อข้อมูลในที่ประชุมนักวิเคราะห์ มองว่า PTTEP ยังคงมุ่งหาการเติบโตในภูมิภาคที่มีความเชี่ยวชาญ ซึ่งจะช่วยให้ระดับ ROE ไม่ผันผวน และเพิ่มโอกาสสำเร็จในการสร้างการเติบโตได้ตามเป้าระยะยาว บริษัทสามารถสร้างกระแสเงินสดได้เพียงพอรองรับการลงทุนตามแผนระยะยาว ได้แรงหนุนจากปริมาณขายที่มีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องในช่วงปี 2568-2570 มาช่วยชดเชยผลกระทบจากราคาน้ำมันดิบที่ลดลงจากความกังวลของสงครามการค้า
สรุปและคำแนะนำ
KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" PTTEP ที่ราคาเป้าหมาย 128.0 บาท เนื่องจากมองว่าแนวโน้มปริมาณขาย, reserve, กำไร และปันผลของ PTTEP ยังอยู่ในระดับที่สูงกว่าช่วงก่อน COVID ในขณะที่ valuation ต่ำกว่า และอาจมี upside หาก supply ของ U.S. shale oil ลดลงจากราคาน้ำมันดิบใกล้จุดคุ้มทุน และ OPEC+ ปรับลดการผลิตเพื่อรักษาสมดุลของ supply