บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KSS มอง PTTEP กำไรลดลง แต่ปันผลยังน่าสนใจ

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดราคาเป้าหมาย PTTEP ปี 2568 ลงเหลือ 128.0 บาท (จากเดิม 140 บาท) แม้กำไรสุทธิ Q1/2568 จะออกมาใกล้เคียงที่คาดการณ์ แต่ KSS มองว่ากำไรมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวลง KSS ยังคงแนะนำ "Buy" โดยมองว่าช่วงผันผวนเป็นโอกาสทยอยซื้อสะสม และคาดหวังกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งและอัตราปันผลที่จูงใจ (yield 7%)

ผลประกอบการ Q1/2568: กำไรลดลงตามคาด

PTTEP รายงานกำไรสุทธิ Q1/2568 ที่ 16,561 ล้านบาท (-11% y-y, -9% q-q) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 16,684 ล้านบาท (-13% y-y, -7% q-q) กำไรที่ลดลงเป็นผลจากการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตในแหล่งบงกชและเอราวัณ ทำให้ต้นทุนต่อหน่วย (unit cost) เพิ่มขึ้นเป็น 30.8 $/BOE (+6% y-y, +5% q-q) ปริมาณขายลดลงเล็กน้อย (-3% q-q) จากการปิดซ่อมบำรุงแหล่งบงกชและแหล่งโอมานผลิตลดลง

แนวโน้มและประมาณการ: กำไร Q2/2568 ยังถูกกดดัน

KSS คาดการณ์กำไรปกติ Q2/2568 จะอยู่ที่ประมาณ 1.6 หมื่นล้านบาท (-35% y-y, -4% q-q) โดยมีปัจจัยกดดันจากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่ลดลง (-8% y-y, -6% q-q) ตามราคาน้ำมันดิบที่ผันผวน และต้นทุนต่อหน่วยที่สูงขึ้น KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-2570 ลง 8-9% เป็น 6.0, 5.3, 5.1 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ โดยปรับลดสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบลงเป็น 68.5/ 65.0/ 65.0 $/bbl สะท้อนผลกระทบจากสงครามการค้าที่รุนแรง

เหตุผลในการลงทุน: โอกาสทยอยซื้อช่วงราคาผันผวน

KSS ยังคงแนะนำ "Buy" โดยมองว่าช่วงที่ราคาน้ำมันดิบผันผวนเป็นโอกาสในการทยอยซื้อสะสม ด้วยเหตุผลดังนี้:

• OPEC+ มีแนวโน้มที่จะไม่ทำให้ตลาดน้ำมันเกิดภาวะ oversupply
• ราคาน้ำมันดิบที่ระดับ 60-65 $/bbl ใกล้จุดคุ้มทุนของ shale oil ในสหรัฐฯ ทำให้ supply มีแนวโน้มลดลง
• ระดับกำไร PTTEP แม้จะลดลง (normalized) ในปี 2568-2570 แต่ยังสูงกว่าช่วงก่อนโควิด และ valuation ไม่ได้สูงกว่า