บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติ Q1/68 ลดลง

PTTEP กำไรปกติในไตรมาส 1 ปี 2568 ลดลง 8% QoQ และ 14% YoY สาเหตุหลักมาจากปริมาณขายที่ลดลง 3% QoQ และราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่ลดลง 3% YoY ตามราคาน้ำมันดิบดูไบ รวมถึงต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (LHS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นอยู่ในโซนต่ำ และอัตราเงินปันผลยังคงสูงถึง 8.8%

ผลกระทบและรายละเอียดผลประกอบการ

กำไรสุทธิในไตรมาส 1 ปี 2568 อยู่ที่ 1.66 หมื่นล้านบาท ลดลง 10% QoQ และ 11% YoY หากไม่รวมรายการพิเศษขาดทุน FX กำไรปกติจะอยู่ที่ 1.66 หมื่นล้านบาท ลดลง 8% QoQ และ 14% YoY ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 6% เนื่องมาจากรายได้อื่นที่ต่ำกว่าคาดและต้นทุนการผลิตที่สูงกว่าคาด การลดลง QoQ มาจากปริมาณขายที่ลดลงและต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่การลดลง YoY มาจากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่ลดลง
บล.LHS คาดการณ์แนวโน้มในไตรมาส 2 ปี 2568 ว่า PTTEP จะมีปริมาณขายอยู่ที่ 500-505 พันบาร์เรล (+3%QoQ) ราคาก๊าซอยู่ที่ $5.8/MMBTU (-3%QoQ) ลดลงตามแนวโน้มราคาน้ำมันดิบดูไบที่ $68/บาร์เรล (-11%QTD) และต้นทุนการผลิตอยู่ที่ $30/BOE ลดลง QoQ ตามปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น แต่เพิ่มขึ้น YoY จากค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น ทำให้คาดว่ากำไรในไตรมาส 2 ปี 2568 จะลดลงราว 5-10% QoQ

ข้อสังเกตและกระแสเงินสด

PTTEP ยังคงมีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง โดยในไตรมาส 1 ปี 2568 มี Free cash flow ราว 1 หมื่นล้านบาท และมีเงินสดในมือและเงินลงทุน (หลังหักเงินปันผลจ่าย) สูงถึง 1.3 แสนล้านบาท ซึ่งสูงกว่าช่วง Covid-19 มาก บล.LHS มองว่า PTTEP ยังมีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลสูงต่อเนื่อง แม้แนวโน้มราคาน้ำมันดิบดูไบจะลดลง

สรุปและคำแนะนำ

บล.LHS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PTTEP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 137.00 บาท (Upside +37%) แม้แนวโน้มกำไรอาจลดลงตามราคาน้ำมันดิบดูไบ แต่ด้วยฐานะการเงินที่แข็งแกร่งมาก ทำให้คาดการณ์การจ่ายเงินปันผลที่สูงและน่าสนใจถึง 8.8% ราคาหุ้นปัจจุบันที่ลดลงต่ำกว่ามูลค่าบัญชี เทียบกับ ROE 12% สะท้อนราคาน้ำมันดิบดูไบที่ลดลงแล้ว

วิธีคิด: ประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF

ปัจจัยเสี่ยง: ความผันผวนด้านลบต่างๆ ที่ส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันดิบ, ปริมาณขายต่ำกว่าคาด, ราคาขายเฉลี่ยต่ำกว่าคาด, ต้นทุนผลิตสูงกว่าคาด และการมีผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์