บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
INVX ประเมิน PTTEP กำไร Q1/68 ลดลง QoQ คงคำแนะนำ "Outperform" ราคาเป้าหมาย 162 บาท
P/E 7.96 YIELD 7.86 ราคา 122.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
INVX ประเมินกำไรสุทธิ 1Q68 ของ PTTEP ลดลง 11% YoY และ 9% QoQ มาอยู่ที่ 1.66 หมื่นล้านบาท เป็นไปตามที่ INVX และ consensus คาดการณ์ไว้ คงคำแนะนำ "Outperform" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 162 บาท อ้างอิงราคาน้ำมันดิบดูไบระยะยาวที่ US$65/bbl
ผลประกอบการและแนวโน้ม
กำไรที่ลดลงเป็นผลมาจากปริมาณขายที่ลดลง (-3% QoQ) และ ASP ที่ลดลง (-0.2% QoQ) จากสัดส่วนยอดขายก๊าซที่สูงขึ้น ต้นทุนต่อหน่วยก็เพิ่มขึ้น 5% QoQ จากค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นและปริมาณขายที่ลดลง INVX คาดว่ากำไรสุทธิจะลดลง QoQ ใน 2Q68 จาก ASP ที่ลดลง คงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ 6.68 หมื่นล้านบาท โดยมีความเสี่ยง downside จากราคาน้ำมันที่ลดลง
ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา
ปริมาณขายลดลง QoQ จากการปิดซ่อมบำรุงและการขายน้ำมันที่ลดลง ASP ได้รับผลกระทบจากยอดขายก๊าซที่เพิ่มขึ้นใน 1Q68 แม้ว่าราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติปรับเพิ่มขึ้น QoQ ใน 1Q68 แนวโน้มใน 2Q68 ผู้บริหารคาดว่าปริมาณขายจะเพิ่มขึ้น QoQ มาอยู่ที่ 500-505kboed จากการปิดซ่อมบำรุงในประเทศไทยที่ลดน้อยลงและการขายน้ำมันในโอมานและแอลจีเรียที่มากขึ้น ความเสี่ยงที่สำคัญคือ ASP ซึ่งอาจได้รับผลกระทบเชิงลบจากราคาน้ำมันที่อ่อนแอในปัจจุบัน
สรุปและคำแนะนำ
INVX คงราคาเป้าหมายไว้ที่ 162 บาท อิงกับราคาน้ำมันดิบดูไบระยะยาวที่ US$63/bbl และเบรนท์ที่ US$65/bbl ตั้งแต่ปี 2570 เป็นต้นไป คงคำแนะนำ "Outperform" เพราะราคาหุ้นมี discount ที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับราคาเป้าหมายที่ประเมินได้ด้วยวิธี DCF และงบดุลแข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนเพียง 0.1 เท่า ปัจจัยเสี่ยง: 1) ราคาน้ำมันดิบผันผวน 2) ต้นทุนต่อหน่วยสูงขึ้น 3) การด้อยค่าของสินทรัพย์ และ 4) การเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก