บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย BSRC เหลือ 8 บาท คาด Q4/67 ขาดทุนต่อเนื่อง
P/E -100.00 YIELD 2.67 ราคา 3.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
KGI Securities คาดการณ์ว่า BSRC (Bangchak Sriracha) จะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 924 ล้านบาทในไตรมาส 4/2567 ซึ่งแย่ลงจากไตรมาส 4/2566 ที่ขาดทุน 869 ล้านบาท แต่ดีขึ้นจากไตรมาส 3/2567 ที่ขาดทุน 1.7 พันล้านบาท ปัจจัยกดดันหลักมาจากผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่คาดว่าจะอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BSRC แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลง
รายละเอียดการวิเคราะห์:
KGI คาดการณ์ว่าผลขาดทุนที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) จะมาจากผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่แย่ลงเล็กน้อย 4% ในขณะที่การปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) จะเป็นผลมาจาก i) ค่าการกลั่น (GRM) ที่สูงขึ้นที่ 4.7 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล (+194% QoQ) และ ii) ผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันที่ดีขึ้นที่ 1.3 พันล้านบาท (ฟื้นตัวจากผลขาดทุนจำนวนมากที่ 2.6 พันล้านบาทในไตรมาส 3/2567)
ทั้งนี้ KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2567 ลงเป็นขาดทุนสุทธิ 1.6 พันล้านบาท (จากเดิมที่คาดการณ์กำไรสุทธิ 2.2 พันล้านบาท) และปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 21% เหลือ 3.1 พันล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักมาจากการปรับลดประมาณการค่าการกลั่น (GRM) และปริมาณการผลิต
เหตุผลในการปรับลดราคาเป้าหมาย:
KGI ได้ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ของ BSRC ลงจาก 10.00 บาท เป็น 8.00 บาท โดยอิงจาก 6.0 เท่าของ EV/EBITDA เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไร ราคาหุ้นอาจถูกกดดันจาก i) ผลขาดทุนสุทธิที่คาดการณ์ไว้ในไตรมาส 4/2567 และ ii) ส่วนต่างราคาน้ำมันเบนซินที่ลดลงอย่างมากที่ 6.4 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรลในเดือนมกราคม 2568 (ลดลง 44% จาก 11.4 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรลในไตรมาส 4/2567) เนื่องจาก BSRC มีสัดส่วนการผลิตน้ำมันเบนซินสูงสุดในประเทศไทยที่สูงกว่า 30%
อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" เนื่องจากคาดการณ์ว่ากำไรจะฟื้นตัวอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) ในปี 2568 โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจาก i) ไม่มีผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันจำนวนมากที่ 4.0 พันล้านบาท (ดังที่เห็นในปี 2567) และ ii) ค่าการกลั่น (GRM) ที่คาดว่าจะสูงขึ้นที่ 4.0 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล (+14% YoY)
ปัจจัยเสี่ยง:
ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ ค่าการกลั่น (GRM) และส่วนต่างราคาน้ำมัน