บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
HMPRO กำไร Q1/68 ทรงตัว! เอเซียพลัสลดเป้าเหลือ 9.10 บาท
P/E 13.53 YIELD 6.81 ราคา 6.40 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
เอเซียพลัสคาดการณ์กำไรปกติของ HMPRO ในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 1.71 พันล้านบาท (-0.9% QoQ, -0.1% YoY) โดยกำไรทรงตัวเนื่องจากถูกหักล้างจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง แม้ยอดขายจะสูงขึ้น ฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 และปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 9.10 บาท คงคำแนะนำ "Neutral"
รายละเอียดผลประกอบการและแนวโน้ม:
เอเซียพลัสคาดการณ์ว่ากำไรของ HMPRO จะทรงตัว QoQ แม้รายได้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 2% QoQ เป็น 1.8 หมื่นล้านบาท เนื่องจากผู้บริโภคบางส่วนเลื่อนการซื้อสินค้ามาใช้สิทธิ Easy E-receipt แต่อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มลดลงเพราะสินค้าที่ซื้อส่วนใหญ่เป็นเครื่องใช้ไฟฟ้าที่มีมาร์จิ้นต่ำ กำไรที่คาดว่าจะทรงตัว YoY เป็นผลมาจากรายได้การขายและบริการที่ลดลง 1% YoY ตามยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ชะลอลง 3.5% และไม่มีการเปิดสาขาใหม่ในไตรมาส 1/2568
กำไรน่าจะลดลง QoQ ต่อเนื่องในไตรมาส 2/2568 – 3/2568 เนื่องจากกำลังซื้อยังอ่อนแอ, ไม่มีปัจจัยบวกจากมาตรการกระตุ้นการใช้จ่าย, และเป็นช่วง low season ของธุรกิจ นอกจากนี้ เศรษฐกิจปี 2568 ที่มีแนวโน้มเติบโตต่ำกว่าคาดการณ์เดิม จะยังกดดันกำลังซื้อต่อไป
ประมาณการและการประเมินมูลค่า:
เอเซียพลัสปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568 – 2569 ลง จากเดิม 3% - 6% เหลือ 6.6 พันล้านบาท (+2% YoY) และ 6.8 พันล้านบาท (+3% YoY) ตามลำดับ รวมทั้งปรับลด PER จากเดิม 22.4 เท่า เหลือ 18.0 เท่า เพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ปรับลดลงจาก 11.60 บาท เหลือ 9.10 บาท
คำแนะนำและการวิเคราะห์:
เอเซียพลัสคงคำแนะนำ “Neutral” สำหรับ HMPRO แม้จะขาดปัจจัยบวกในระยะสั้น แต่ยังคาดหวังปันผลที่จูงใจสำหรับปี 2568 – 2569 ราว 4.5% - 4.7% และมี upside จาก EPS ที่จะสูงขึ้นได้จากการตัดหุ้นซื้อคืน (ไม่เกิน 6% ของหุ้นที่มีอยู่) หลังจาก 3 เดือนนับจากการซื้อหุ้นคืนเสร็จสิ้น