บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

FSSIA คาด HMPRO จะรายงาน SSSG (Same Store Sales Growth) ในไตรมาส 1/2568 ลดลง 3.0% YoY จากกำลังซื้อที่ยังอ่อนแอ แต่คาดว่ากำไรจะยังทรงตัวที่ 1.7 พันล้านบาท โบรกเกอร์ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 11.80 บาท มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต

SSSG ติดลบ แต่กำไรยังทรงตัว:

FSSIA คาดการณ์ว่า SSSG ของ HMPRO ในไตรมาส 1/2568 จะลดลง 3.0% YoY เนื่องจากผู้บริโภคยังคงระมัดระวังการใช้จ่าย อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลกระทบจากโครงการ E-receipt จะช่วยหนุน SSSG ในช่วงครึ่งแรกของเดือนมีนาคม นอกจากนี้ HMPRO ไม่มีการเปิดสาขาใหม่ในไตรมาสนี้ ทำให้มี 136 สาขาทั้งในไทยและมาเลเซียเท่าเดิม

ถึงแม้ SSSG จะลดลง แต่ FSSIA คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะ ปรับตัวดีขึ้น 70 bps YoY เป็น 26.9% จากสัดส่วนการขายเครื่องใช้ไฟฟ้าที่มีอัตรากำไรต่ำที่ลดลง ประกอบกับค่าใช้จ่าย SG&A ที่ควบคุมได้ดี ทำให้คาดว่ากำไรหลักในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท ลดลง 0.6% QoQ แต่ เพิ่มขึ้น 0.2% YoY

คงประมาณการกำไรปี 2568-2570:

FSSIA ยังคงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ 6.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.8% YoY โดยมีสมมติฐาน SSSG ที่ เพิ่มขึ้น 2% (ใกล้เคียงกับเป้าหมายบริษัทที่ 2-3%) และการเปิดสาขาใหม่ 12 สาขา (Hybrid 7 สาขา, Standard 5 สาขา) คาดการณ์รายได้จะ เติบโต 5.1% YoY เป็น 71 พันล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นจะ เพิ่มขึ้น 10 bps เป็น 26.9% จาก house brand mix ที่สูงขึ้น (22%) และการจัดการสินค้าคงคลังด้วย AI

คงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย:

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ HMPRO โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 11.80 บาท (DCF, WACC 8.0%, LTG 2.0%) แม้จะมีปัจจัยเสี่ยงจากกำลังซื้อภายในประเทศที่อ่อนแอ แต่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตถึง -2SD คิดเป็น P/E ปี 2568 ที่ 17.7 เท่า และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.9% นอกจากนี้ บริษัทยังมีโครงการซื้อหุ้นคืน (Share Buyback) ซึ่งสิ้นสุดในวันที่ 30 กันยายน 2568 โดยได้ซื้อหุ้นไปแล้ว 1.5 ล้านหุ้น (19% ของโครงการ)

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 11.80 บาทของ FSSIA สูงกว่าค่าเฉลี่ย consensus ของนักวิเคราะห์อื่น ๆ 13.1%