บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: FSSIA เริ่มต้นบทวิเคราะห์ GULF ด้วยคำแนะนำ "ซื้อ"

FSS International Investment Advisory Securities (FSSIA) เริ่มต้นบทวิเคราะห์หุ้น GULF ด้วยคำแนะนำ "ซื้อ" และให้ราคาเป้าหมาย 57.7 บาท โดยมองว่า GULF เป็นหนึ่งในสามบริษัทที่มีมูลค่าตลาดสูงที่สุดใน SET และมีเป้าหมายที่จะเติบโตในธุรกิจพลังงาน, โครงสร้างพื้นฐาน, และดิจิทัล

ปัจจัยหนุนการเติบโต: ธุรกิจที่แข็งแกร่งและกำไรที่คาดว่าจะเติบโต

FSSIA คาดการณ์ว่า GULF จะมีกำไรสุทธิในปี 2568 เติบโต 19.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า จากการถือหุ้นใน ADVANC ที่เพิ่มขึ้น, การเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ของโรงไฟฟ้า 1,477 MW ในปี 2568, การทยอย COD ของ Data Center 25 MW ตั้งแต่เมษายน 2568, และการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งกำไรจาก PTT NGD จากต้นทุนก๊าซที่ลดลง

นอกจากนี้ FSSIA มองว่า GULF มีความได้เปรียบในการแข่งขัน จากการมีรายได้กว่า 70% ที่อิงกับสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ที่มีการส่งผ่านต้นทุนไปยัง EGAT และคาดว่ากำลังการผลิตไฟฟ้าตามส่วนของผู้ถือหุ้นจะเติบโต 6% CAGR ในช่วงปี 2568-2576

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: SoTP valuation

FSSIA ประเมินมูลค่า GULF โดยใช้วิธี Sum-of-the-Parts (SoTP) โดยประเมินมูลค่าธุรกิจผลิตไฟฟ้า, พลังงานหมุนเวียน, โครงสร้างพื้นฐาน, และดิจิทัล ด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยมี WACC ที่ 5.3% (ต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้น 11% และต้นทุนหนี้สิน 3.8%) และประเมินมูลค่าธุรกิจอื่น ๆ โดยใช้วิธี SoTP

ข้อสังเกต: โอกาสและความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา

FSSIA มองว่า GULF มีโอกาส จากการเข้าประมูลโครงการพลังงานหมุนเวียน 3.6GW ภายใต้ PDP2024, ต้นทุนพลังงานที่ลดลง, และโครงการขยายธุรกิจและ M&A ใหม่ ๆ อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยง จากค่า Ft ที่ต่ำกว่าคาด, ต้นทุนก๊าซที่สูงกว่าคาด, และความล่าช้าในการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโครงการ