บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
MTC ตั้งเป้าสินเชื่อโต 10-15% ปี 68, MST แนะ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 60 บาท
P/E 14.45 YIELD 0.63 ราคา 40.00 (3.90%)
ไฮไลท์สำคัญ: มุมมอง MST ต่อ MTC
Maybank Securities (Thailand) PCL (MST) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น Muangthai Capital PCL (MTC TB) โดยมีราคาเป้าหมาย 60 บาท อิงจาก P/BV ปี 68 ที่ 2.9 เท่า และ P/E 18.9 เท่า แม้ Credit Cost และ NIM มีแนวโน้มลดลง YoY ในปี 68 แต่ MST ยังคงมองเห็นการเติบโตของกำไรในระดับเลขสองหลัก
รายละเอียดการวิเคราะห์
MST ได้เข้าพบผู้บริหาร MTC ในงาน Consumer Finance Day และได้รับข้อมูลเชิงบวกเกี่ยวกับอัตราการจัดเก็บหนี้ที่ยังอยู่ในระดับที่ดีใน 1Q68 เนื่องจากการมุ่งเน้นไปที่สินเชื่อขนาดเล็ก แม้ว่าการเติบโตของสินเชื่อจะชะลอตัวลงตามฤดูกาล แต่คาดว่าจะยังเติบโตในระดับเลขสองหลัก MST คาดว่าต้นทุนทางการเงินของ MTC จะเพิ่มขึ้นราว 40bps YoY สู่ระดับ 4.6% ในปี 68 เนื่องจาก MTC มีแผนขยายอายุเฉลี่ยของหุ้นกู้และเงินกู้จากธนาคารเพื่อลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ซึ่งจะส่งผลให้ส่วนต่างดอกเบี้ย (Interest Spread) มีแนวโน้มลดลง 30-50bps YoY หากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อคงที่ในปี 68 อย่างไรก็ตาม MST คาดว่า MTC จะสามารถรักษาผลตอบแทนสินเชื่อไว้ที่ระดับเดิมได้
ข้อสังเกตและประมาณการ
ผู้บริหาร MTC ระบุว่าคุณภาพสินทรัพย์และอัตราการจัดเก็บหนี้ใน 1Q68 ยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจากเน้นปล่อยสินเชื่อที่มีหลักประกัน เช่น สินเชื่อจำนำทะเบียนรถจักรยานยนต์และรถกระบะ สำหรับสินเชื่อจำนำโฉนดที่ดิน MTC ให้สินเชื่อเฉพาะที่ดินทำการเกษตร โดยมีขนาดเฉลี่ยต่อรายที่ 70,000-80,000 บาท นอกจากนี้ บริษัทตั้งเป้าลดการตัดหนี้สูญและขาดทุนจากการขายรถยนต์และรถจักรยานยนต์ในปี 68 โดยมองว่าแนวโน้มราคารถยนต์และรถจักรยานยนต์มือสองกำลังปรับตัวดีขึ้น ทั้งนี้ MTC มีศูนย์ประมูลรถยนต์ 8 แห่งกระจายอยู่ทั่วประเทศเพื่อบริหารสินทรัพย์หลักประกัน MST คาดว่ากำไรปี 68/69 จะเติบโต 15%/14% โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อ credit cost ที่ลดลง และการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น
สรุป
MST คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น MTC โดยมีราคาเป้าหมาย 60 บาท เนื่องจากมองว่า MTC ยังมีศักยภาพในการเติบโตของกำไร แม้ว่าจะมีความเสี่ยงจากคุณภาพสินทรัพย์ที่อาจอ่อนแอกว่าคาด MTC ตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อที่ 10-15% และวางแผนเปิดสาขาใหม่ 600 แห่งในปี 68 โดยผู้บริหารเชื่อว่าการขยายฐานลูกค้าเป็นปัจจัยหลักในการเติบโตอย่างยั่งยืน