บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BLS มอง GPSC โอกาสเติบโตระยะยาว แม้มี ความท้าทายด้านกำไร
P/E 17.14 YIELD 3.64 ราคา 24.70 (-3.14%)
ไฮไลท์สำคัญ:
บล.บัวหลวง (BLS) ออกบทวิเคราะห์ หุ้น Global Power Synergy (GPSC) โดยคงคำแนะนำ "ซื้อเก็งกำไร" และให้ราคาเป้าหมาย 42.00 บาท มองเห็นศักยภาพการเติบโตในระยะยาวจากธุรกิจพลังงานทดแทนในอินเดีย แม้ว่าจะมี ความท้าทายด้านกำไรในระยะสั้น
การเติบโตของพลังงานทดแทนในอินเดีย:
BLS ระบุว่าการปรับตัวลดลงของต้นทุนการผลิตพลังงานจากแสงอาทิตย์และลมเป็นปัจจัยหนุนการขยายตัวของพลังงานทดแทนในอินเดีย ประกอบกับพื้นที่ที่กว้างขวาง ทรัพยากรแสงอาทิตย์ที่แข็งแกร่ง และต้นทุนอุปกรณ์ที่ถูกลง อินเดียตั้งเป้าที่จะขยายกำลังการผลิตพลังงานทดแทนจาก 206GW เป็น 500GW ภายในปี 2573 และ 1,800GW ภายในปี 2590 ผ่านการประมูลราคา
Avaada Electro Private Limited (AEPL) ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้พัฒนาพลังงานทดแทนที่ใหญ่ที่สุดในอินเดีย กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว โดยมีกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นจาก 3,990MW ในปี 2566 เป็น 4,696MW ในปี 2567 และมีสายการผลิตที่มั่นคง 13,651MW
ความท้าทายด้านกำไร:
แม้ว่าราคาพลังงานจะลดลง แต่ต้นทุนกลับเพิ่มขึ้น ต้นทุนทางการเงินของโครงการพลังงานทดแทนในอินเดียอยู่ที่ 8.25-9.50% เพิ่มขึ้นจาก 6-8% ในหลายปีก่อน การเสนอขายหุ้นครั้งแรก (IPO) ของ AEPL จะช่วยลดต้นทุนทางการเงิน หุ้นของบริษัทโรงไฟฟ้าในอินเดียมีอัตราส่วน EV/EBITDA มากกว่า 10 เท่า ซึ่งสูงกว่า 9 เท่าที่พบในไทย ดังนั้น BLS มองว่าการระดมทุนในอินเดียเป็นโอกาสที่ดี การ IPO นี้จะช่วยลดภาระทุนของ GPSC และส่งผลให้มีทุนสำหรับการขยายตัวต่อไป
นอกจากนี้ ภาษีการนำเข้าแผงโซลาร์เซลล์ของอินเดีย 40% และภาษี 25% สำหรับเซลล์โซลาร์ ส่งผลให้ผู้พัฒนาต้องซื้อสินค้าท้องถิ่นที่มีราคาสูงขึ้นแทนการนำเข้าจากจีน แต่โรงงานผลิตแผงโซลาร์เซลล์ขนาด 1.5GW ที่เป็นเจ้าของโดย Avaada Electro Private Limited จะส่งผลให้ AEPL ได้เปรียบด้านต้นทุน
การเปรียบเทียบสภาพแวดล้อมการลงทุน:
กลุ่มพลังงานทดแทนในไทยมีความสามารถในการทำกำไรที่ดีกว่าด้วยต้นทุนการเงินที่ต่ำกว่า (3-5%) แต่โอกาสในการเติบโตจำกัด ในทางกลับกัน อินเดียมีศักยภาพในการเติบโตที่มหาศาล แม้ว่าความสามารถในการทำกำไรจะยังคงเป็นความท้าทายจากต้นทุนการเงินที่สูงและราคาประมูลที่ลดลง แต่ต้นทุนการพัฒนาที่ต่ำกว่า (ถูกกว่าไทย 50-70%) ช่วยบรรเทาปัญหาดังกล่าว
BLS คาดการณ์ส่วนแบ่งกำไรของ GPSC จาก AEPL จะมากขึ้นตั้งแต่ปี 2570 เนื่องจากการขายไฟที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนการเงินที่ลดลงจะกลบผลกระทบจากต้นทุนการพัฒนาและการรีไฟแนนซ์