บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA ปรับลดคำแนะนำ BGRIM เป็น "TRADING" ชี้กำไร Q4/67 ต่ำกว่าคาด กดราคาเป้าหมายลงเหลือ 12.50 บาท
P/E 18.25 YIELD 3.94 ราคา 10.90 (0.93%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไร BGRIM ไตรมาส 4/2567 ต่ำกว่าที่คาดการณ์
บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น BGRIM เป็น "TRADING" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2568 ลงเหลือ 12.50 บาท/หุ้น เนื่องจากกำไรสุทธิในไตรมาส 4/2567 ต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ โดยมีสาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมที่สูงกว่าที่คาด
ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง: กำไรปกติลดลง แม้ต้นทุนก๊าซธรรมชาติจะลดลง
BGRIM รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 787 ล้านบาท หากหักรายการพิเศษออก กำไรปกติอยู่ที่ 328 ล้านบาท ลดลง 59% QoQ และ 23% YoY ต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาด 15% และ 22% ตามลำดับ ถึงแม้ต้นทุนก๊าซธรรมชาติจะปรับตัวลงมาอยู่ที่ระดับ 313 บาท/MMBtu แต่กำไรปกติกลับลดลง เนื่องจากรายได้จากการขายไฟฟ้าให้กับ กฟผ., กลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรม, และการไฟฟ้าเวียดนามลดลงตามฤดูกาล รวมถึงค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น
มุมมองของหยวนต้า: คาดกำไร Q1/68 เติบโต QoQ แต่ลดลง YoY
หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ระดับ 350-400 ล้านบาท เติบโต QoQ จากฐานที่ต่ำ แม้ต้นทุนก๊าซธรรมชาติมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น แต่ค่าใช้จ่าย SG&A มีแนวโน้มปรับตัวลดลงตามฤดูกาล และคาดว่าบริษัทฯ จะบันทึกส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมลดลงจากช่วง 4Q24 ตามทิศทางค่าเงินบาทที่ทรงตัว อย่างไรก็ตาม YoY คาดว่าจะลดลงจากฐานที่สูงในปีก่อน เพราะถูกกดดันจากการปรับลดค่าไฟฟ้าของภาครัฐและต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น
ปรับลดราคาเป้าหมาย: สะท้อนมูลค่าแท้จริงของหุ้นสามัญ
หยวนต้าได้นำมูลค่าของ Perpetual Bond (ราว 1.6 หมื่นล้านบาท) ออกจากส่วนของผู้ถือหุ้น เพื่อสะท้อนมูลค่าแท้จริงของหุ้นสามัญของบริษัทฯ ส่งผลให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ลดลงเป็น 12.50 บาท/หุ้น ถึงแม้ราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมา 42% ได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว แต่การฟื้นตัวของราคาหุ้นในระยะสั้น-กลางจะยังคงถูกจำกัดจากกำไร 4Q24 ที่ต่ำกว่าคาด และแนวโน้มกำไรปี 2568 ที่ลดลง YoY รวมถึงดอกเบี้ยนโยบายของเฟดที่มีแนวโน้มทรงตัวอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง จึงปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” ลงเป็น “TRADING”