บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

เจาะลึกธุรกิจเม็ดพลาสติกคอมปาวด์และการเติบโตในอุตสาหกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: ADB กำลังเข้าสู่ช่วงเทิร์นอะราวด์

บล.หยวนต้า วิเคราะห์ว่า ADB กำลังเข้าสู่ช่วง turnaround ในปี 2568-2569 จากปัจจัยหนุนหลายด้าน ได้แก่ 1) ธุรกิจเม็ดพลาสติกคอมปาวด์ที่ใช้ในสายไฟเติบโตตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและมี Data Center เป็นปัจจัยเร่ง 2) ธุรกิจกาวและยาแนวของ ADBS ทำตลาดในระดับภูิภาคร่วมกับ AICA 3) ต้นทุนวัตถุดิบอยู่ในระดับต่ำจากภาวะ oversupply ในกลุ่มปิโตรเคมี และ 4) อัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นทำให้เกิด economy of scale

วิเคราะห์ธุรกิจและการเติบโต

ADB ประกอบธุรกิจผลิตเม็ดพลาสติกคอมปาวด์สำหรับผลิตสายไฟฟ้าและสายเคเบิ้ล รวมถึงเกรดสำหรับใช้ในงานพลาสติกทั่วไปและการแพทย์ โดยมีสัดส่วนรายได้จากธุรกิจการแพทย์ 58% ของรายได้รวมใน 9 เดือนแรกของปี 2567 นอกจากนี้ยังมีธุรกิจกาวอุตสาหกรรม (15%) และกาว DIY (27%) ผลประกอบการในไตรมาส 3/2567 เริ่ม turnaround มีกำไรสุทธิครั้งแรกในรอบ 4 ไตรมาสที่ 7 ล้านบาท หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจะมีกำไรปกติ 13 ล้านบาท จากรายได้ที่โต 21% QoQ และ 16% YoY เป็น 429 ล้านบาท จากความต้องการเม็ดพลาสติกคอมปาวด์สายไฟที่ฟื้นตัวและอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเป็น 14.1%

ปัจจัยบวกและประมาณการกำไร

ADB ได้พันธมิตรใหม่ในกลุ่มกาวและยาแนว โดย AICA Asia Pacific Holding Pte. Ltd. เข้าลงทุนในธุรกิจกาวและยาแนวของ ADB ผ่านการซื้อหุ้น 51% ใน ADBS ซึ่งจะทำให้ ADB มีกำไรจากการขายสินทรัพย์ราว 50-70 ล้านบาท แม้ว่า ADB จะถือหุ้นใน ADBS ลดลงเหลือ 49% แต่จะรับรู้ผลประกอบการเข้ามาเป็นส่วนแบ่งกำไร แต่แลกมาด้วยการทำตลาดในระดับภูมิภาคของ AICA และ Synergy ที่ช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น บล.หยวนต้า คาดการณ์กำไรปกติปี 2568 ที่ 57 ล้านบาท โตจากที่คาดว่าจะทำได้เพียง 5 ล้านบาทในปี 2567 (คาดกำไรสุทธิปี 2567 ที่ 60 ล้านบาท รวมกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ ADBS) โดยมีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของเม็ดพลาสติกคอมปาวด์สายไฟ, การเติบโตต่อเนื่องของอุปกรณ์การแพทย์, ต้นทุนพีวีซีเรซิ่นที่อยู่ในระดับต่ำ, และส่วนแบ่งกำไรจาก ADBS ที่ 15 ล้านบาทต่อปี

เป้าหมายและคำแนะนำ

บล.หยวนต้า ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2568 เบื้องต้นที่ 1.00 บาท มี upside gain 32% จากราคาปัจจุบัน โดยอิงกำไรต่อหุ้นที่ 0.08 บาท และ PER Multiplier ที่ 12 เท่า (อิง PER ช่วงธุรกิจฟื้นตัวที่ 15 เท่า และ Discount 20% เพื่อความระมัดระวัง) คาด ADB กลับมาจ่ายปันผลครั้งแรกในรอบ 3 ปี ในรอบผลประกอบการปี 2567 เพราะมีกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ให้ ADBS โดยคาดปันผลต่อหุ้นที่ 0.05 บาท คิดเป็นผลตอบแทน 6.6% ต่อปี