บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย MTC

FSSIA (FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น MTC (Muangthai Capital) แต่ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 56 บาท (จากเดิม 60 บาท) เนื่องจากคาดการณ์ว่าการประหยัดต้นทุนทางการเงินจะน้อยกว่าที่คาดไว้ แม้ MTC จะได้รับการปรับเพิ่มอันดับเครดิตเป็น A- จาก Fitch Thailand แล้วก็ตาม

รายละเอียดการวิเคราะห์

FSSIA คาดการณ์ว่า MTC จะขยายระยะเวลาการระดมทุนเฉลี่ย ซึ่งจะส่งผลให้การประหยัดต้นทุนทางการเงินในปี 2568 น้อยกว่าที่คาดไว้เดิม แม้ว่าคุณภาพสินทรัพย์ของ MTC ยังคงแข็งแกร่ง และคาดว่าอัตราส่วน NPL (หนี้เสีย) และ Credit Cost จะอยู่ในระดับต่ำที่ 2.7% และ 2.8% ตามลำดับ นอกจากนี้ FSSIA ยังคงคาดการณ์การเติบโตของสินเชื่อที่ 13% YoY ในปี 2568 และอัตราส่วน Cost-to-Income ที่ลดลง

ข้อสังเกตและเหตุผลในการปรับลดราคาเป้าหมาย

แม้ FSSIA จะยังคงมุมมองเชิงบวกต่อคุณภาพสินทรัพย์และการเติบโตของ MTC แต่การปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 7-8% สะท้อนถึงผลกระทบจากการประหยัดต้นทุนทางการเงินที่น้อยกว่าที่คาดไว้ FSSIA คาดว่าต้นทุนทางการเงินเฉลี่ยของ MTC จะอยู่ที่ 4.34% ในปี 2568 (ลดลงเพียง 5bp YoY) อย่างไรก็ตาม FSSIA คาดว่าผลกระทบด้านลบนี้จะถูกชดเชยบางส่วนจากแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ที่ดี

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 56 บาท อิงตามแบบจำลอง GGM (Gordon Growth Model) โดยมีรายละเอียดดังนี้:

• Risk-free rate: 3.00%
• Risk premium: 6.00%
• Beta: 1.20
• Cost of Equity: 10.20%
• Sustainable ROE: 17.50%
• Medium-term growth (g): 6.00%

สรุป

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น MTC แม้จะมีการปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อย โดยมองว่า MTC ยังคงมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีในระยะยาว จากการเติบโตของสินเชื่อ ประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่ดีขึ้น และคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง FSSIA คาดการณ์อัตราการเติบโตของกำไรสุทธิ (CAGR) ที่ 16% ในช่วงปี 2568-2570