บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้นกู้ครบกำหนด-สินเชื่อชะลอตัว ฉุดผลงานปี 68 ต่ำกว่าคาด

ไฮไลท์สำคัญ: SAWAD กับความท้าทายในปี 2568

บล.บัวหลวง (BLS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น SAWAD เป็น "ขาย" พร้อมลดราคาเป้าหมายเหลือ 34 บาท เนื่องจากคาดการณ์ว่าบริษัทจะเน้นการชำระคืนหุ้นกู้ที่ครบกำหนดมากกว่าการขยายสินเชื่อในปีนี้ ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 และ 2568 ถูกปรับลดลง 2% และ 7% ตามลำดับ โดยประมาณการปี 2568 ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 5%

SAWAD กับแนวโน้มหนี้เสียและสินเชื่อที่ชะลอตัว

บล.บัวหลวงคาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้เสียต่อสินเชื่อของ SAWAD จะเพิ่มขึ้นจาก 3.46% ณ สิ้นเดือนกันยายน 2567 เป็น 3.55% ณ สิ้นปี 2567 เนื่องจากสินเชื่อ ณ สิ้นปี 2567 คาดว่าจะอยู่ที่ 9.45 หมื่นล้านบาท ลดลง 3% YoY และ QoQ ขณะที่หนี้เสียคาดว่าจะอยู่ที่ 3.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY แต่ทรงตัว QoQ ข้อมูลในอดีตบ่งชี้ว่า PER ของ SAWAD มีความสัมพันธ์ผกผันกับทิศทางอัตราส่วนหนี้เสียต่อสินเชื่อ และมีความสัมพันธ์ในทิศทางเดียวกันกับการเติบโตของสินเชื่อ YoY

นอกจากนี้ บล.บัวหลวงคาดว่า SAWAD จะยังคงให้ความสำคัญกับการชำระคืนหุ้นกู้มูลค่า 1.6 หมื่นล้านบาทที่จะครบกำหนดในปี 2568 ทำให้การเติบโตของสินเชื่อเป็นไปอย่างช้าๆ แม้ว่า Fitch จะปรับเพิ่มอันดับเครดิตของ SAWAD เป็น “A-” ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนทางการเงินสำหรับการออกหุ้นกู้ใหม่ แต่ SAWAD น่าจะยังคงมาตรการตรวจสอบเครดิตที่เข้มงวดสำหรับผู้สมัครสินเชื่อใหม่ โดยเฉพาะสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ใหม่

ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิและราคาเป้าหมาย

บล.บัวหลวงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ลง 2% มาอยู่ที่ 5.1 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 2% YoY) และปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 7% มาอยู่ที่ 5.4 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 6% YoY) เนื่องจากคาดการณ์การเติบโตของสินเชื่อและ NIM ที่ลดลง ประมาณการกำไรสุทธิใหม่ในปี 2568 ต่ำกว่าประมาณการตลาด 5% บล.บัวหลวงจึงมองว่ามีความเสี่ยงที่จะมีการปรับประมาณการของตลาดในปี 2568 และปรับลดราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2568 ลงจาก 48 บาทเหลือ 34 บาท