บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SAWAD กำไรต่ำกว่าคาด! โบรกเกอร์ BLS ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 31 บาท
P/E 8.70 YIELD 0.14 ราคา 25.75 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: SAWAD ไตรมาส 4/67 กำไรต่ำกว่าคาด
BLS (บัวหลวงหลักทรัพย์) วิเคราะห์ผลประกอบการ SAWAD ไตรมาส 4/67 กำไรสุทธิ 1.2 พันล้านบาท ลดลง 3% YoY และ 6% QoQ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ BLS ปรับลดราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2568 จาก 34 บาท เหลือ 31 บาท หลังขึ้นเครื่องหมาย XD จากผลกระทบของ Dilution ที่เกิดจากหุ้นปันผล คงคำแนะนำ "ขาย"
ผลกระทบจากสินเชื่อและ NIM ที่ลดลง
กำไรที่ลดลง YoY และ QoQ เป็นผลมาจากสินเชื่อที่ลดลง, NIM (Net Interest Margin) ที่ลดลง, และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ที่เพิ่มขึ้น สินเชื่อ ณ สิ้นปี 2567 อยู่ที่ 9.4 หมื่นล้านบาท ลดลง 4% YoY และ 3% QoQ SAWAD รายงาน NIM อยู่ที่ 14.39% ลดลง 110bps YoY และ 24bps QoQ เนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นและอัตราผลตอบแทนสินเชื่อเฉลี่ยที่ลดลง SAWAD ได้ช่วยเหลือทางการเงินจำนวน 30 ล้านบาทแก่ลูกค้าในพื้นที่ประสบอุทกภัย โดยยกเว้นดอกเบี้ย หากไม่มีการช่วยเหลือดังกล่าว NIM ในไตรมาส 4/67 จะอยู่ที่ 14.52%
ข้อสังเกตเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์และแนวโน้ม
อัตราการตั้งสำรองของ SAWAD สำหรับไตรมาสนี้อยู่ที่ 1.69% ลดลงจาก 2.78% ในไตรมาส 4/66 และ 1.98% ในไตรมาส 3/67 อัตราส่วนหนี้เสีย/สินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นจาก 3.46% ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2567 มาอยู่ที่ 3.55% ณ สิ้นปี 2567 อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มขึ้นจาก 61.1% ณ สิ้นเดือน ก.ย. ไปเป็น 67.0% ณ สิ้นปี 2567 BLS คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 1/68 จะทรงตัว YoY และเพิ่มขึ้น QoQ จากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง
คำแนะนำและเหตุผล
BLS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 5.4 พันล้านบาท เติบโต 7% YoY หนุนจากการเติบโตของสินเชื่อ 5% YoY และขาดทุนจากการขายรถจักรยานยนต์ที่ยึดลดลง PER ปี 2568 ของ SAWAD อยู่ที่ 12.4 เท่า ในขณะที่คาดการณ์ EPS CAGR ในปี 2568-2570 ที่ 4% ซึ่งคิดเป็นอัตราส่วน PEG ที่ 3.5 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์ที่ BLS แนะนำที่ 1.0 เท่า จึงคงคำแนะนำ ขาย โดยให้ราคาเป้าหมาย 31 บาท