บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SPRC กำไรต่ำกว่าคาด! แต่ปี 2568 สดใส โบรกฯ INVX ชี้เป้า 6.60 บาท
P/E 15.05 YIELD 7.02 ราคา 5.70 (0.00%)
INVX มอง SPRC ปี 68 ฟื้นตัว
SPRC รายงานกำไรสุทธิ 162 ล้านบาทใน 4Q67 ต่ำกว่าคาด แต่ฟื้นตัวจากขาดทุนสุทธิใน 3Q67 และ 4Q66 โดยได้แรงหนุนจากค่าการกลั่นตลาดที่ปรับขึ้นมาอยู่ที่ US$6.04/bbl นอกจากนี้ยังมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนช่วยหนุนอีกแรง โบรกเกอร์ INVX คาดการณ์ผลประกอบการจะฟื้นตัวในปี 2568 จากค่าใช้จ่ายพิเศษและขาดทุนสต๊อกที่ลดลง
ปัจจัยหนุนและผลกระทบ
ปริมาณน้ำมันดิบที่นำเข้ากลั่นลดลงเล็กน้อย QoQ จากการหยุดผลิตช่วงสั้นๆ แต่ค่าการกลั่นตลาดเพิ่มขึ้น 42% QoQ มาอยู่ที่ US$6.04/bbl สูงกว่า Singapore GRM อยู่ 20% จากการกลับมาใช้งานทุ่นผูกเรือน้ำลึกแบบทุ่นเดี่ยวกลางทะเล (SPM) ที่หนุนค่าการกลั่นตลาดเพิ่มขึ้น US$1-1.5/bbl INVX คาดว่าค่าการกลั่นที่แข็งแกร่งขึ้นและราคาน้ำมันที่มีเสถียรภาพจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนกำไรในปี 2568
คงคำแนะนำ OUTPERFORM
INVX คงราคาเป้าหมายของ SPRC ไว้ที่ 6.6 บาท อิงกับ PBV (ปี 2568) ที่ 0.7 เท่า หรือเท่ากับระดับ -2SD ของ PBV เฉลี่ย 5 ปี พร้อมคงคำแนะนำ OUTPERFORM เนื่องจากคาดว่าความต้องการน้ำมันเบนซินตามฤดูกาลในภูมิภาคเอเชียจะช่วยผลักดันให้ crack spread ปรับตัวเพิ่มขึ้น รวมถึงแรงกดดันที่ลดน้อยลงจากการส่งออกของจีนหลังรัฐบาลจีนปรับลดอัตราการคืนภาษีส่งออก
ข้อสังเกตและความเสี่ยง
INVX ระบุว่าราคาเป้าหมายที่ 6.60 บาท อ้างอิง PBV (ปี 2568) ที่ 0.7 เท่า ซึ่งรวมเอาความไม่แน่นอนของธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันสืบเนื่องมาจากปัญหาทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อและอุปทานใหม่ทั่วโลกเข้ามาไว้ในประมาณการแล้ว ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวที่อาจกระทบต่อความต้องการผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป และความผันผวนของราคาน้ำมันที่อาจทำให้ขาดทุนสต๊อกเพิ่มขึ้น