บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA มอง SPA กำไรปกติ Q4/67 โตตามคาด! คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ลดราคาเป้าหมายเหลือ 7.80 บาท
P/E 16.76 YIELD 2.48 ราคา 4.04 (0.50%)
ผลประกอบการ Q4/67 และแนวโน้ม
SPA รายงานกำไรปกติ 4Q24 ที่ 92 ล้านบาท เติบโต 12% QoQ ตามปัจจัยด้านฤดูกาล และเติบโต 14% YoY จากจำนวนสาขาที่เพิ่มขึ้น 8 แห่ง หนุนให้กำไรหลักจากการดำเนินงานเติบโต โดยรายได้จากบริการสปาอยู่ที่ 398 ล้านบาท (+11% YoY) เติบโตตามภาคท่องเที่ยว โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ทำได้ที่ 33.4% ดีขึ้น YoY จาก Economies of scale ที่เพิ่มขึ้น สำหรับแนวโน้ม 1Q25 YUANTA คาดกำไรปกติเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากช่วง High Season และรับรู้ผลบวกของการขยายสาขา
ประมาณการปี 2568 และปัจจัยหนุน
สำหรับปี 2568 YUANTA คาดกำไรปกติที่ 373 ล้านบาท (+21% YoY) จากคาดรายได้ที่ 2.0 พันล้านบาท (+20% YoY) หนุนจาก 1) คาดนักท่องเที่ยวต่างชาติปี 2568 ที่ 39 ล้านคน (+10% YoY) และ 2) การเปิดสาขาเพิ่มราว 6 แห่ง
คำแนะนำและเหตุผล
YUANTA คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 7.80 บาท โดยอิงการปรับลด PE Multiple จากเดิมที่ 34x ลงเป็น 27x เทียบเท่า -1.5SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีปกติ เพื่อสะท้อนภาวะตลาดที่มีความเสี่ยงและความผันผวนที่สูงขึ้น ปัจจุบันหุ้นซื้อขายบน PER ปี 2025 ราว 19x ต่ำกว่า -2SD ของค่าเฉลี่ยช่วง Pre COVID-19 แล้ว จากผลประกอบการที่เริ่มกลับมาเติบโต YoY ได้อีกครั้งใน 4Q24 และมีแนวโน้มเติบโต YoY ต่อเนื่องในปี 2025 มีโอกาสหนุนให้ราคาหุ้นฟื้นตัว
ความเสี่ยงสำคัญ: จำนวนนักท่องเที่ยวโดยเฉพาะต่างชาติอำจต่ำกว่าคาดการณ์, การระบำด COVID -19 รอบใหม่ และเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิง P/E ที่ 27 เท่า เทียบเท่า -1.5SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีปกติ