บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BGRIM: บัวหลวง มองข้ามช็อต! คาดกำไรโตแรงปี 69-71 แนะ "ซื้อเก็งกำไร" เป้า 23 บาท
P/E 18.25 YIELD 3.94 ราคา 10.90 (0.93%)
ไฮไลท์สำคัญ:BLS มอง BGRIM ฟื้นตัวเร็วๆนี้
บัวหลวง (BLS) ประเมินว่าตลาดมีมุมมองเชิงลบต่อการอ่อนตัวระยะสั้นของ BGRIM มากเกินไป และมองข้ามแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในปี 2569-2571 หากมีความชัดเจนเรื่องค่าไฟฟ้าในเดือน มี.ค. หรือ เม.ย. อาจมีการประเมินมูลค่าใหม่ ซึ่งอาจสร้างกำไรจากราคาหุ้นได้ถึง 28-71% ภายในไม่กี่เดือน BLS จึงให้คำแนะนำ "ซื้อเก็งกำไร" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 23.00 บาท
ปรับประมาณการ:ดอกเบี้ยหุ้นกู้อายุนิรันดร์
BLS ปรับประมาณการกำไรหลักใหม่ โดยคำนึงถึงการจ่ายดอกเบี้ยของหุ้นกู้แบบไม่มีกำหนดไถ่ถอน แม้จะจัดประเภทเป็นตราสารทุน แต่ BGRIM ต้องจ่ายดอกเบี้ยรายปีที่ 5-5.75% ให้กับผู้ถือ เพื่อให้สะท้อนถึงกำไรหลักในส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ BLS ได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักลง 33-38% เมื่อเทียบกับตัวเลขที่ยังไม่ได้รวมผลของดอกเบี้ยหุ้นกู้ดังกล่าว
ปีที่ยากลำบาก:แต่คาดว่าจะพลิกฟื้นได้
BGRIM ซื้อขายอยู่ที่ P/E ปี 2568 ที่ 28.3 เท่า ซึ่งดูเหมือนแพงเมื่อพิจารณาจากกำไรต่อหุ้นหลักที่ลดลง 20% YoY แต่ BLS มองว่าการปรับตัวลงนั้นมากเกินไป แม้ภายใต้สถานการณ์ที่ราคาไฟฟ้าของไทยลดลงเหลือ 3.63 บาท/kWh ภายในปี 2573 และ EIRR ที่ 9% สำหรับฟาร์มลมนอกชายฝั่งในเกาหลีใต้ BLS ยังคงคาดว่าการเติบโตของกำไรหลักต่อหุ้นเป็นตัวเลขสองหลักสำหรับปี 2569-2571
แนวโน้มการเติบโต:บ่งชี้ว่า PER ในปี 2568 จะสูงขึ้น
BLS อิง P/E ปี 2571 ของ BGRIM ไว้ที่ 30 เท่า (จุดต่ำสุดของช่วงระยะยาวต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอยู่ 3SD) ณ สิ้นปี 2570 เพื่อประเมินมูลค่า เมื่อโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาได้เริ่มขึ้น ราคาเป้าหมายล่วงหน้า 3 ปีจะอยู่ระหว่าง 27.33 บาท (ในกรณี bull-case) และ 20.43 บาท (ในกรณี base-case) หากปรับลดกลับมา ณ สิ้นปี 2568 ที่ 12.02% Ke ราคาเป้าหมายจะอยู่ในช่วงระหว่าง 16.28 บาท (ในกรณี base-case) และ 21.78 บาท (ในกรณี bull-case)
คาดกำไรหลักไตรมาส 4/67:เพิ่มขึ้น YoY
BLS คาดว่ากำไรหลักในไตรมาส 4/67 จะปรับขึ้นมาอยู่ที่ 227 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% YoY (ค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้น 4.18 บาท/kWh ในไตรมาส 4/67 เทียบกับ 3.99 บาทในไตรมาส 4/66) แต่ลดลง 62% QoQ (ปริมาณ IU ที่ลดลงตามฤดูกาลและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่มากขึ้น) นอกจากนี้ BGRIM ยังมีแนวโน้มที่จะรายงานกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวนมากจากเงินบาทที่อ่อนค่า