บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ปรับลดราคาเป้าหมายของ SAWAD ในปี 2568 ลงเหลือ 38 บาท (ราคาหลัง XD ที่ 35 บาท) จากเดิม 42 บาท เนื่องจากการปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ลง 5-8% จากประมาณการรายได้ดอกเบี้ย (NII) ที่ต่ำกว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" แม้ว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะกลับมาเติบโตเมื่อเทียบกับปี 2567 ที่ทรงตัว แต่คาดว่าจะเติบโตเพียง 4% ซึ่งต่ำกว่ากลุ่มที่คาดว่าจะเติบโต 9%

ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์:

• สภาพคล่อง: SAWAD ไม่กังวลเรื่องสภาพคล่อง และมีเงินสด, วงเงินที่ยังไม่ได้เบิกจ่าย, กระแสเงินสดไหลเข้าต่อเดือน, และ syndicated loan ที่เพียงพอต่อการชำระคืนหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดในปี 2568
• สินเชื่อรวม: SAWAD ตั้งเป้าสินเชื่อรวมปี 2568 เติบโต 10-15% โดยเน้นคุณภาพสินทรัพย์ของลูกหนี้ และผลิตภัณฑ์จำนำทะเบียนเป็นหลัก
• รายได้ประกัน: SAWAD ตั้งเป้ารายได้ประกันปี 2568 เติบโต 30-50% จากการได้รับ online license
• อัตราดอกเบี้ย (yield on loan): SAWAD มองว่าอัตราดอกเบี้ยปี 2568 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากการกลับมาปล่อยสินเชื่อ
• ต้นทุนทางการเงิน (cost of fund): SAWAD มองว่าต้นทุนทางการเงินปี 2568 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งปีแรก และทรงตัวถึงลดลงในช่วงครึ่งปีหลัง
• คุณภาพสินทรัพย์: SAWAD มองว่าคุณภาพสินทรัพย์ผ่านจุดที่แย่ที่สุดไปแล้ว และมีความระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น รวมถึงมีการปรับลด LTV เฉลี่ยทั้งพอร์ตอยู่ที่ 40%
• เงินปันผล: SAWAD จ่ายเงินปันผลในรูปหุ้นปันผล ซึ่งเป็นเรื่องปกติเนื่องจากต้องการให้ D/E อยู่ในระดับไม่เกิน 2.0x และมองว่าธุรกิจยังอยู่ในช่วงการเติบโต

การปรับประมาณการและเหตุผล:

KSS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ลงเนื่องจากประมาณการรายได้ดอกเบี้ย (NII) ที่ต่ำกว่าที่คาดไว้ โดยมีการปรับลด สินเชื่อ, อัตราดอกเบี้ย (yield on loan) และปรับเพิ่ม ต้นทุนทางการเงิน (cost of fund)

สรุป:

KSS ปรับลดราคาเป้าหมาย SAWAD ลงเหลือ 38 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" โดยมีมุมมองว่า SAWAD ยังคงมีศักยภาพในการเติบโต แต่การเติบโตอาจไม่สูงเท่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยต่างๆ อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน