บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BTS จ่อเทิร์นอะราวด์! กรุงศรีฯ มองกำไรปี 69 ฟื้นคืนชีพ หนุน "ซื้อ" เป้า 6.49 บาท
P/E 14.34 YIELD 0.00 ราคา 2.52 (0.00%)
ปัจจัยหนุน: เงินสดจาก กทม. และการฟื้นตัวของบริษัทลูก
KSS ระบุว่า BTS จะได้รับการชำระเงินจาก กทม. อย่างน้อย 3 ครั้ง รวมมูลค่า 3 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะนำไปชำระหนี้ ทำให้อัตราส่วนหนี้สินสุทธิลดลงเหลือ 1.6 เท่า จาก 2.1 เท่าในปัจจุบัน นอกจากนี้ การดำเนินงานของ BTS คาดว่าจะถึงจุดคุ้มทุนในไตรมาส 4 ปี 2025 (มกราคม-มีนาคม 2025) KSS คาดการณ์ว่า BTS จะทำกำไรได้ 356 ล้านบาท ในปี 2026F ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการฟื้นตัวของบริษัทลูก เช่น VGI และ JMART รวมถึงบริษัทในเครือใหม่ เช่น ROCTEC และ RABBIT ที่จะสร้างรายได้ให้กับ BTS ตั้งแต่ปี 2026F เป็นต้นไป
ข้อสังเกต: นโยบายค่าโดยสาร 20 บาท และความเสี่ยงจากสายสีชมพู-เหลือง
KSS ตั้งข้อสังเกตว่า รัฐบาลมีแผนที่จะใช้นโยบายค่าโดยสารคงที่ 20 บาทในเดือนกันยายนปีนี้ ซึ่งอาจมีความขัดแย้งเกี่ยวกับผู้ที่สามารถรับรายได้ส่วนเกินที่สูงกว่าระดับปกติที่ได้รับประโยชน์จากราคาค่าโดยสารราคาถูก นอกจากนี้ KSS ยังมีความกังวลเกี่ยวกับการมีส่วนร่วมในการขาดทุนที่มากขึ้นจากสายสีชมพูและสีเหลือง อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงการคาดการณ์แบบอนุรักษ์นิยมที่ขาดทุน 1.1 พันล้านบาทสำหรับปี 2025F ซึ่งถูกดึงโดยสายสีชมพูและสีเหลือง แต่การขาดทุนควรแคบลงในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 หรืออาจกลับมาทำกำไรสำหรับปี 2026F
สรุป: โอกาสการลงทุนที่น่าสนใจ
KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่า BTS เป็นโอกาสการลงทุนที่น่าสนใจ โดยราคาหุ้นของ BTS พุ่งสูงขึ้นในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา แต่การประเมินมูลค่าไม่แพงที่ 1.5 เท่า PBV ปีงบประมาณ 26F (-1SD ของช่วงการซื้อขายในอดีต) ราคาเป้าหมาย 6.49 บาท มาจากการประเมินมูลค่าแบบ Sum-of-the-Parts (SOTP) โดยพิจารณามูลค่าของธุรกิจต่างๆ ของ BTS เช่น บริการ O&M สำหรับสายสีเขียว, รายได้จากสายสีเขียวส่วนต่อขยาย, BTSGIF, สายสีชมพู, สายสีเหลือง, VGI, Rabbit Group + ROCTEC และหักลบด้วยหนี้สินที่คงค้าง