บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับประมาณการกำไร CPF ขึ้น แต่ลดราคาเป้าหมาย สะท้อนการเติบโตที่ชะลอตัว

KGI คาด CPF กำไรโตปานกลาง

KGI Securities ประเมินว่า CPF จะมีกำไรเติบโตในระดับปานกลางในอีก 2 ปีข้างหน้า แม้ธุรกิจค้าปลีกจะเติบโตช้าลงและกำไรจากธุรกิจเกษตรจะลดลง อย่างไรก็ตาม ราคาสุกรที่แตกต่างกันในประเทศหลักที่ CPF ดำเนินงาน (ไทย เวียดนาม และจีน) ยังคงเป็นโอกาสในการเติบโต KGI คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 20.5 พันล้านบาท (+5% YoY) และปี 2569 ที่ 21.1 พันล้านบาท (+3% YoY)

ปรับประมาณการกำไรขึ้น

KGI ได้ปรับประมาณการราคาสุกรในประเทศไทยขึ้น 4% เป็น 78.0 บาท/กก. และในเวียดนามขึ้น 8% เป็น 65,000 VND/กก. สำหรับปี 2568F นอกจากนี้ ต้นทุนอาหารสัตว์ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุน โดยราคาถั่วเหลืองที่ลดลงทำให้ KGI ปรับลดประมาณการลง 5% เป็น 18.0 บาท/กก. ปัจจัยบวกเหล่านี้ รวมถึงความต้องการส่งออกที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง จะเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ โดยเฉพาะในครึ่งแรกของปี 2568F อย่างไรก็ตาม ราคาสุกรในจีนยังคงอ่อนแอเนื่องจากการบริโภคที่ซบเซาและอุปทานที่มากเกินไป KGI จึงปรับลดประมาณการราคาสุกรในจีนลง 6% เป็น 15.5 CNY/กก. ในปี 2568F ส่งผลให้คาดว่า CTI (บริษัทร่วมทุนในจีน) จะมีส่วนแบ่งขาดทุน 3.5 พันล้านบาท

ลดราคาเป้าหมาย สะท้อนการเติบโตที่ชะลอตัว

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ของ CPF ลงเหลือ 28.00 บาท จากเดิม 29.00 บาท โดยปรับลด PER ของธุรกิจค้าปลีกเหลือ 25 เท่า จากเดิม 29 เท่า เพื่อให้สอดคล้องกับแนวโน้มการเติบโตที่ชะลอตัว (SOTP valuation โดยมี 19.70 บาทจากธุรกิจค้าปลีก และ 8.30 บาทจากธุรกิจเกษตร) KGI ยังคงแนะนำ "Outperform"

ความเสี่ยงและปัจจัยที่ต้องติดตาม

ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูง, ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก, และความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์