บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ให้ราคาเป้าหมาย 14.9 บาท อิง DCF

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติต่ำกว่าคาด

INVX (InnovestX Research) ประเมินว่า BGRIM มีกำไรสุทธิ 4Q67 ที่ 787 ล้านบาท สูงกว่าที่ INVX คาดการณ์ไว้ 8% แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด (consensus) โดยเพิ่มขึ้น 69% YoY และ 383% QoQ จากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม กำไรปกติอยู่ที่ 328 ล้านบาท ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ลดลง 23% YoY และ 59% QoQ เนื่องจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนในส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้า

รายละเอียดผลประกอบการและแนวโน้ม

INVX คาดว่ากำไร 1Q68 จะทรงตัว YoY จากกำลังการผลิตเพิ่มเติมของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ GIFU, อู่ตะเภา เฟสหนึ่ง และโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม Kopos INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BGRIM โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 14.9 บาท อ้างอิงวิธี DCF (WACC: 4.5%, terminal growth: 0.9%) เนื่องจากยังไม่มีปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

INVX มองว่าค่าไฟฟ้าฐานของประเทศที่รัฐบาลมีเป้าหมายที่จะลดลงในปีนี้นั้นจะเป็นลักษณะค่อยๆ ลดลง โดยเบื้องต้น BGRIM ประเมินว่าค่าไฟฐานของประเทศจะลดลงมาที่ระดับ 4 บาทต่อหน่วยในช่วงที่เหลือของปีนี้ INVX คาดว่าราคาก๊าซจะอยู่ในช่วง 320-350 บาทต่อล้าน BTU ในปี 2568 ปรับเพิ่มจาก 324 บาทต่อล้าน BTU ในปี 2567 ทั้งนี้ BGRIM วางแผนจะนำเข้า LNG จำนวน 5 cargo เข้ามาในปีนี้ ซึ่งจะช่วยประหยัดต้นทุนก๊าซ

สรุป

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BGRIM ที่ราคาเป้าหมาย 14.9 บาท โดยมองว่ากำไรปกติ 4Q67 อยู่ในระดับต่ำตามคาด และยังไม่มีปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น แม้ว่าบริษัทจะมีแผนการนำเข้า LNG เพื่อลดต้นทุนก๊าซ และคาดการณ์การเติบโตจากลูกค้าอุตสาหกรรมและ Data Center