บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
MTC: คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น แต่ NIM ลดลง คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 60 บาท - Maybank
P/E 14.45 YIELD 0.63 ราคา 40.00 (3.90%)
ไฮไลท์สำคัญ
Maybank Securities (ประเทศไทย) คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น Muangthai Capital PCL (MTC TB) โดยให้ราคาเป้าหมาย 60 บาท อิงจาก P/BV ปี 2568 ที่ 2.9 เท่า และ P/E ที่ 18.9 เท่า แม้ว่าคุณภาพสินทรัพย์จะดีขึ้น แต่คาดว่า NIM จะลดลงจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น
รายละเอียดการวิเคราะห์
นักวิเคราะห์ Jesada Techahusdin จาก Maybank คาดว่า MTC จะสามารถรักษาคุณภาพสินทรัพย์ในระดับที่ดีได้ เนื่องจากเน้นปล่อยสินเชื่อขนาดเล็ก อย่างไรก็ตาม ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นจากการขยายพอร์ตสินเชื่อและการเติบโตของสินเชื่อในระดับเลขสองหลัก จะส่งผลให้ NIM ลดลง Maybank มองว่า MTC จำเป็นต้องจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสำหรับพันธบัตรและเงินกู้ธนาคารที่มีระยะเวลาชำระนานขึ้น เพื่อลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง
MTC ตั้งเป้าสินเชื่อเติบโต 12-15% และวางแผนขยายสาขาเพิ่ม 600 แห่งในปี 2568 โดยการเติบโตจะมาจากสินเชื่อที่มีหลักประกันเป็นหลัก ผู้บริหารคาดว่าต้นทุนทางการเงินจะเพิ่มขึ้นถึง 40bps YoY สู่ระดับ 4.6% เนื่องจากบริษัทจะขยายระยะเวลาเฉลี่ยของหุ้นกู้เพื่อลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในปี 2568
ข้อสังเกตและประมาณการ
MTC คาดว่า credit cost และ NPL Ratio จะลดลงในปี 2568 โดยต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อ (credit cost) จะอยู่ต่ำกว่า 2.8% เทียบกับ 3.06% ในปีที่แล้ว และ NPL Ratio มีแนวโน้มอยู่ต่ำกว่า 2.7% เทียบกับ 2.8% ในปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม Maybank คาดการณ์อย่างระมัดระวังว่า credit cost จะอยู่ที่ 2.9% และ NPL Ratio ที่ 2.8% เนื่องจากคาดว่าผลบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐจะลดลงในปี 2568
Maybank คาดว่ากำไรสุทธิปี 2568/69 จะเติบโต 15%/14% ได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อ credit cost ที่ลดลง และการควบคุมต้นทุนที่ดี อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้มีแนวโน้มลดลงจากประสิทธิภาพสาขาที่เพิ่มขึ้นและยอดสินเชื่อต่อสาขาที่สูงขึ้น
สรุป
Maybank ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ MTC แม้ว่า NIM จะถูกกดดันจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น แต่คุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้นและการเติบโตของสินเชื่อยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุน Maybank คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 60 บาท