บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: OUTPERFORM แต่ปรับราคาเป้าหมายลง

INVX ยังคงแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ HMPRO แต่ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 เป็น 10.5 บาท (จาก 13 บาท) อ้างอิงวิธี DCF (WACC ที่ 7.1% และอัตราการเติบโตระยะยาวที่ 2.5%) หลังจากปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลดลง และปรับสมมติฐาน SSS growth ในระยะยาวลดลง

ผลประกอบการ 4Q67: เป็นไปตามคาด

กำไรสุทธิ 4Q67 ออกมาตามคาดที่ 1.7 พันล้านบาท (+3% YoY และ +20% QoQ) สำหรับปี 2568 HMPRO ตั้งเป้ายอดขายเติบโต 5-7% YoY จากการขยายสาขาที่เร่งตัวขึ้นเป็น 12 สาขา (ส่วนใหญ่เป็นรูปแบบไฮบริด), SSS growth เป็นบวก, อัตรากำไรขั้นต้นที่กว้างขึ้น และควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขาย

อย่างไรก็ตาม ในเดือนม.ค.-ก.พ. SSS ในร้านโฮมโปรหดตัวลง 2.5%/4% YoY จากผลกระทบของมาตรการ E-receipt ที่ยอดใช้จ่ายสูงสุดที่ลดหย่อนภาษีได้ลดลง และจำนวนวันของมาตรการในปีนี้น้อยกว่าปีก่อน ทำให้ INVX ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลดลง 5% จากการปรับสมมติฐาน SSS ลดลง

ข้อสังเกต: แผนการขยายสาขาและผลกระทบของ E-receipt

HMPRO ตั้งเป้าเร่งการขยายสาขาจาก 8 สาขาในปี 2567 เป็น 12 สาขาในปี 2568 (โฮมโปร 7 สาขา และเมกาโฮม 5 สาขา) โดยสาขาใหม่ 6-8 สาขาจะเป็นสาขาแบบไฮบริด INVX มองว่าการขยายสาขาแบบไฮบริดจะช่วยลดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

SSS ใน 1Q68TD (ม.ค.-ก.พ.) ในร้านโฮมโปรหดตัวลง 2.5% YoY (ไม่รวมวันที่ 29 ก.พ. 2567) จากผลกระทบเชิงลบของมาตรการ E-receipt ในปีนี้ HMPRO คาดว่า SSS จะชะลอตัวลงในช่วง 2-4 สัปดาห์หลังมาตรการ E-receipt สิ้นสุดลงจากนั้นจะกลับคืนสู่ภาวะปกติ

สรุป: คงคำแนะนำ OUTPERFORM

INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ HMPRO โดยปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ใหม่เป็น 10.5 บาท แม้จะมีการปรับประมาณการกำไรลดลงเล็กน้อย หุ้น HMPRO ยังคงมีความน่าสนใจด้วยอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 5% ที่ช่วยป้องกัน downside ของราคาหุ้น