บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
ASPS มอง SAWAD กำไร Q4/67 ต่ำคาด NPL ยังน่าห่วง ให้ราคาเป้าหมาย 42 บาท
P/E 9.54 YIELD 0.13 ราคา 28.25 (0.00%)
ภาพรวม SAWAD โดย ASPS
บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมิน SAWAD ในเชิง Neutral โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 42.00 บาท (FV หลังรวมหุ้นปันผลจะอยู่ที่ 38 บาท) แม้กำไรสุทธิ 4Q67 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 5.8 พันล้านบาท (+14% YoY) อย่างไรก็ตาม ASPS ยังคงชอบ MTC และ TIDLOR มากกว่าในกลุ่มเดียวกัน
ผลประกอบการ 4Q67 และแนวโน้มปี 2568
กำไรสุทธิ 4Q67 ของ SAWAD อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (-6% QoQ, -3% YoY) ต่ำกว่า BB Consensus ราว 7% จาก PPOP ที่ลดลง (-7% QoQ, -11% YoY) เนื่องจากสินเชื่อชะลอตัว (-3% QoQ, -4% YoY) และ Loan spread แคบลง แม้ Credit cost จะลดลง แต่ไม่สามารถชดเชยปัจจัยลบดังกล่าวได้ สำหรับปี 2568 ASPS คาดว่าสินเชื่อจะเติบโตราว 10% YoY และผลขาดทุนจากรถจักรยานยนต์ยึดจะไม่เร่งตัวขึ้น
คุณภาพสินทรัพย์และความเสี่ยง
ASPS ชี้ว่าระดับคุณภาพสินทรัพย์ของ SAWAD ยังไม่เสถียร โดย NPL ลดลงเพียง 1% QoQ (+11% YoY) ทำให้ NPL Ratio อยู่ที่ 3.6% (เทียบกับ 3.1% ณ สิ้นปี 2566) และ Coverage Ratio อยู่ในระดับต่ำที่ 59.5% นอกจากนี้ ASPS ยังระบุถึงความเสี่ยงที่อาจมีผลกระทบต่อประมาณการของ SAWAD ได้แก่ สินเชื่อเติบโตต่ำกว่าสมมติฐาน, Loan Spread ที่เปลี่ยนแปลง, คุณภาพสินทรัพย์ที่แย่กว่าคาด, และ Regulatory Risk
วิธีการประเมินมูลค่าและคำแนะนำ
ASPS ใช้วิธี GGM (Gordon Growth Model) ในการประเมินมูลค่า SAWAD โดยให้ PBV ที่ 1.7 เท่า ได้ราคาเป้าหมาย (FV) ที่ 42 บาท (FV หลังรวมหุ้นปันผลจะอยู่ที่ 38 บาท) ASPS คงคำแนะนำ Neutral เนื่องจากราคาหุ้นมี Upside จำกัด และคุณภาพสินทรัพย์ยังฟื้นตัวช้า โดยมองว่า MTC และ TIDLOR มีความน่าสนใจมากกว่าในกลุ่มเดียวกัน