บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PTTEP: Maybank ปรับลดราคาเป้าหมาย แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"
P/E 5.06 YIELD 9.58 ราคา 100.50 (-2.43%)
ไฮไลท์สำคัญ
Maybank Securities (Thailand) ปรับลดราคาเป้าหมาย PTTEP เป็น 141 บาท (จากเดิม 158 บาท) แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้จะปรับลดสมมติฐานปริมาณการผลิตและเพิ่มสมมติฐานต้นทุนและค่าใช้จ่ายลงทุน (capex)
รายละเอียดการวิเคราะห์
Maybank มองว่า PTTEP ยังคงเป็นตัวเลือกที่ดีกว่า PTT สำหรับการลงทุนในหุ้นบิ๊กแคปกลุ่มพลังงานของไทย ด้วยมูลค่าที่น่าสนใจ โดยเทรดที่ P/BV 0.95 เท่า ขณะที่ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) อยู่ที่ 12% ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจเป็นอัพไซด์ให้กับหุ้น ขณะที่ดาวน์ไซด์อาจมาจากการเติบโตของปริมาณการผลิตในระยะยาว
สมมติฐานราคาน้ำมัน: Maybank คงประมาณการราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่ 70-71 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรลสำหรับปี 2568-2569 โดยอิงสมมติฐานว่า OPEC+ จะเดินหน้าตามแผนการเพิ่มกำลังการผลิต (เริ่มตั้งแต่เมษายนนี้)
ปริมาณการผลิต: คาดว่าปริมาณการผลิตของ PTTEP จะเติบโต 3.5% และ 2.7% ในปี 2568-2569 ตามลำดับ โดยส่วนใหญ่มาจากโครงการในประเทศไทยและสินทรัพย์ที่เพิ่งเข้าซื้อ อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว Maybank ยังคงมุมมองที่ระมัดระวังมากกว่าเป้าหมายของผู้บริหาร โดยเฉพาะในปี 2571-2572 ซึ่งประเมินปริมาณการผลิตต่ำกว่าคาดการณ์ของบริษัท 8-10% เนื่องจากความล่าช้าที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ในโครงการสำคัญ
ข้อสังเกตและเหตุผล
Maybank มองว่า Valuation ของ PTTEP น่าสนใจพร้อมปันผลสูง แม้จะซื้อขายที่พรีเมียมเมื่อเทียบกับหุ้นพลังงานไทยส่วนใหญ่ แต่ยังคงมองว่าน่าสนใจจาก ROE ที่อยู่ในระดับเลขสองหลัก เมื่อเทียบกับ PTT แล้ว PTTEP มีความน่าสนใจมากกว่า เนื่องจาก PTT ซื้อขายที่ P/BV ที่มีส่วนลดเพียงเล็กน้อยที่ 0.83 เท่า แต่มี ROE ต่ำกว่ามากที่ 8.7% นอกจากนี้ คาดว่าอัตราผลตอบแทนเงินปันผลของ PTTEP ที่ 6% นั้นมีความน่าสนใจและถือว่ามีความปลอดภัยค่อนข้างมาก
สรุป
Maybank ยังคงแนะนำ "ซื้อ" PTTEP แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 141 บาท จากเดิม 158 บาท โดยมองว่าเป็นหุ้นเด่นบิ๊กแคปกลุ่มพลังงานที่มี Valuation น่าสนใจและมีปันผลสูง ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือความผันผวนของราคาน้ำมันและการเติบโตของปริมาณการผลิตในระยะยาว