บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SAWAD กำไรต่ำกว่าคาด! INVX ยังคงคำแนะนำ "UNDERPERFORM" ราคาเป้าหมาย 37 บาท
P/E 8.70 YIELD 0.14 ราคา 25.75 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ผลประกอบการ SAWAD ไตรมาส 4/2567
INVX วิเคราะห์ผลประกอบการ SAWAD ไตรมาส 4/2567 กำไรสุทธิต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 9% แม้จะเป็นไปตามที่ consensus คาดการณ์ สาเหตุหลักมาจาก NII ที่อ่อนแอกว่าคาด เนื่องจากการหดตัวของสินเชื่อและ NIM ที่ลดลง แม้คุณภาพสินทรัพย์จะอยู่ในระดับทรงตัวและ credit cost ลดลง INVX ยังคงคำแนะนำ UNDERPERFORM สำหรับ SAWAD โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 37 บาท
ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง: รายละเอียดสำคัญ
กำไรสุทธิในไตรมาส 4/2567 ลดลง 6% QoQ และ 3% YoY มาอยู่ที่ 1.23 พันล้านบาท ต่ำกว่าที่ INVX คาดการณ์ไว้ 9% แต่เป็นไปตาม consensus หลักๆ มาจาก NII ที่อ่อนแอกว่าคาด โดยมีรายการที่สำคัญดังนี้:
1. คุณภาพสินทรัพย์: NPL อยู่ในระดับทรงตัว QoQ แต่ credit cost ลดลง 30 bps QoQ มาอยู่ที่ 1.7%
2. การเติบโตของสินเชื่อ: -3% QoQ, -4% YoY ซึ่งแย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ บ่งชี้ว่า SAWAD อาจมีเงินทุนไม่เพียงพอรองรับการขยายสินเชื่อ
3. NIM: ลดลง 22 bps QoQ
4. Non-NII: ลดลง 7% QoQ, -4% YoY
5. อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: เพิ่มขึ้น 128 bps QoQ มาอยู่ที่ 51.11%
แนวโน้มปี 2568: การเติบโตที่คาดการณ์
INVX คาดการณ์ว่ากำไรจะเติบโต 7% ในปี 2568 โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อที่ 5%, NIM ในระดับทรงตัว, และ credit cost ที่ลดลง 21 bps INVX ยังคงคำแนะนำ UNDERPERFORM สำหรับ SAWAD และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 37 บาท (อิงกับ PBV 1.6 เท่า หรือ PE 11.4 เท่า สำหรับปี 2568)
ปัจจัยเสี่ยง: สิ่งที่ต้องระวัง
INVX ระบุถึงปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญที่อาจส่งผลกระทบต่อ SAWAD ได้แก่:
1. ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวไม่ทั่วถึงและราคารถมือสองที่ลดลง
2. ความเสี่ยงด้าน NIM จากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้น
3. การแข่งขันที่สูงขึ้นจากธนาคาร
4. ความเสี่ยงด้านกฎหมาย
5. ความเสี่ยง ESG จากคดีฟ้องร้องศาลและการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม
สรุป: คำแนะนำและการประเมินมูลค่า
INVX ยังคงคำแนะนำ UNDERPERFORM สำหรับ SAWAD โดยมีราคาเป้าหมายที่ 37 บาท แม้ว่าจะมีปัจจัยบวกที่คาดว่าจะสนับสนุนการเติบโตในปี 2568 แต่ปัจจัยเสี่ยงต่างๆ ยังคงเป็นสิ่งที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด นักลงทุนควรพิจารณาข้อมูลและปัจจัยเสี่ยงเหล่านี้อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน