บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: SAWAD งบ Q4/24 ต่ำกว่าคาด

บล.กรุงศรี (KSS) มีมุมมอง slightly negative ต่อกำไรสุทธิ 4Q24 ของ SAWAD ที่ 1,224 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากรายได้ดอกเบี้ย (NII) ที่น้อยกว่าคาดการณ์ เนื่องมาจากสินเชื่อรวมที่ลดลงและการลดลงของ NIM (Net Interest Margin) แม้ว่าราคาหุ้น SAWAD ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมาจะปรับขึ้น +8% ซึ่งสะท้อนประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลงและการฟื้นตัวของกำไรสุทธิไปบ้างแล้ว KSS จึงปรับคำแนะนำลงเป็น NEUTRAL โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 42 บาท

รายละเอียดผลประกอบการ Q4/24 และประมาณการปี 2025F

กำไรสุทธิ 4Q24 ของ SAWAD ลดลง -3% y-y และ -6% q-q เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ย (NII) ลดลง -8% y-y และ -4% q-q จากสินเชื่อรวมที่ลดลง -3% q-q และ NIM ที่ลดลงเหลือ 14.8% จาก 16.0% ใน 4Q23 และ 15.1% ใน 3Q24 นอกจากนี้ SAWAD ยังมีการยกเว้นดอกเบี้ยให้กับลูกหนี้ที่ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมประมาณ 30 ล้านบาท ส่วน NPL Ratio อยู่ที่ 3.58% เพิ่มขึ้นจาก 3.49% ใน 3Q24

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2025F จะเพิ่มขึ้น +9% y-y อยู่ที่ 5,517 ล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อรวม รายได้ประกัน และการลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost)

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา

KSS คงราคาเป้าหมายปี 2025F ที่ 42 บาท แต่ปรับคำแนะนำเป็น NEUTRAL จากเดิม TRADING BUY เนื่องจากราคาหุ้น SAWAD ปรับขึ้น +8% ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลงและการฟื้นตัวของกำไรสุทธิไปบ้างแล้ว

ปัจจัยที่ต้องพิจารณา:

• สินเชื่อรวม: ลดลงเนื่องจาก SAWAD เน้นปล่อยสินเชื่อให้กับลูกค้าที่มีคุณภาพ
• NIM: ลดลงจากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นและ yield on loan ที่ลดลง
• NPL Ratio: เพิ่มขึ้นเล็กน้อย
• เงินปันผล: ปี 2024 ที่ 0.14 บาท/หุ้น (dividend yield 0.3%)

สรุป: คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ปรับคำแนะนำ SAWAD เป็น NEUTRAL โดยคงราคาเป้าหมายปี 2025F ที่ 42 บาท แม้ว่ากำไรสุทธิ 4Q24 จะต่ำกว่าคาดการณ์ แต่ KSS มองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนปัจจัยบวกจากดอกเบี้ยขาลงและการฟื้นตัวของกำไรสุทธิไปบ้างแล้ว นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยพื้นฐานและความเสี่ยงอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน