AP เดินหน้าโอนคอนโดใหม่ 2 โครงการ หนุนกำไรครึ่งปีหลังโตเด่น

สรุปไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี (KSS) ออกบทวิเคราะห์หุ้น AP (Thailand) โดยคงคำแนะนำ "Buy" พร้อมราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 11.40 บาท หลังลงพื้นที่สำรวจโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ 2 แห่งที่เริ่มโอนในเดือนกันยายน 2566 พบว่าการก่อสร้างเป็นไปตามแผนและมียอดขายแข็งแกร่ง ซึ่งจะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญให้กำไรสุทธิในไตรมาส 4/2566 เป็นระดับสูงสุดของปี

เจาะลึกเนื้อหาการลงทุน

โครงการที่เริ่มโอน ได้แก่ Rhythm Charoennakhon Iconic มูลค่า 5,000 ล้านบาท (ยอดขาย 85%) และ Life Charoennakhon Sathorn มูลค่า 2,500 ล้านบาท (ยอดขาย 68%) โดยบริษัทตั้งเป้าโอนในครึ่งปีหลังไว้ที่ 40% ของมูลค่าโครงการ ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่ามีความเป็นไปได้สูงเนื่องจากมี Backlog รองรับจำนวนมาก ทั้งนี้ KSS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2566 ไว้ที่ 4,500 ล้านบาท (+5% y-y) โดยได้อานิสงส์จากการโอนโครงการใหม่ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

แม้ภาพรวมการเติบโตจะดูสดใส แต่มีประเด็นที่ต้องเฝ้าระวังคือ แรงกดดันด้านต้นทุนค่าก่อสร้าง ที่อาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ให้ลดลงในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม AP ยังคงมีความได้เปรียบด้าน Economies of Scale และการบริหารจัดการราคาที่เหนือกว่าคู่แข่งในกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกัน โดยนักวิเคราะห์ประเมินว่าหาก GPM ลดลงทุก 1% จะกระทบกำไรสุทธิประมาณ 6% ซึ่งได้รวมไว้ในประมาณการแล้ว

มุมมองและสรุปภาพรวม

KSS ยกให้ AP เป็นหนึ่งใน Top Pick ของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ เนื่องจากมีจุดเด่นในการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาด (Market Share) อย่างต่อเนื่อง และมีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PER ปี 2566 เพียง 5.7 เท่า พร้อมคาดการณ์ อัตราเงินปันผลตอบแทนสูงถึง 7-8% ต่อปี ถือเป็นการลงทุนที่น่าสนใจบนมูลค่าพื้นฐานที่ไม่แพงและมีความเสี่ยงต่ำกว่ากลุ่มฯ