HMPRO เข้าสู่ช่วง Low Season แต่ยังน่าจับตาด้วยปันผลเด่น

ไฮไลท์สำคัญ

บล.เอเซียพลัส (ASPS) มีมุมมองเป็นกลางต่อแนวโน้มธุรกิจของ HMPRO ในช่วงไตรมาส 3/2569 โดยคาดว่ายอดขายจะชะลอตัวลงจากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) เนื่องจากเข้าสู่ฤดูฝนซึ่งเป็นช่วง Low Season ประกอบกับไม่มีปัจจัยหนุนชั่วคราวเหมือนในไตรมาส 2/2569 อย่างไรก็ตาม บริษัทมีแผนขยายสาขาต่อเนื่องเพื่อชดเชยยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่มีแนวโน้มติดลบเล็กน้อยราว 1.0% พร้อมทั้งคงคำแนะนำ “Trading” ที่ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 7.10 บาท

เจาะลึกปัจจัยพื้นฐานและการดำเนินงาน

ในด้านรายได้ ฝ่ายวิจัยคาดว่ายอดขายจะปรับตัวสูงขึ้นได้เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) จากการขยายสาขาใหม่เพิ่มอีก 1-2 แห่งในไตรมาส 3/2569 ส่งผลให้จำนวนสาขารวมเพิ่มขึ้นเป็น 10-11 แห่งจากปีที่ผ่านมา สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) มีแนวโน้มชะลอตัวเล็กน้อยจาก 28.5% ในไตรมาส 2/2569 เนื่องจากต้นทุนสินค้าที่สูงขึ้น แต่บริษัทได้แก้เกมด้วยการเพิ่มสัดส่วนสินค้าแบรนด์ของตัวเอง (Private Brand) ให้ถึง 22% ภายในสิ้นปีนี้ นอกจากนี้ รายได้จากบริการช่างโฮมโปรยังเติบโตได้ดีต่อเนื่อง โดยมีการออกแคมเปญเหมาจ่าย 1,990 บาท/ปี เพื่อขยายฐานลูกค้าใหม่

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

ฝ่ายวิจัยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 6.06 พันล้านบาท (+1% YoY) โดยกำไรในไตรมาส 3/2569 มีแนวโน้มชะลอตัว QoQ ตามฤดูกาลและมาร์จิ้นที่ปรับลงเล็กน้อย แต่ยังได้แรงหนุนจากฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้า ทั้งนี้ต้องจับตาปัจจัยเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและกำลังซื้อที่ลดลง รวมถึงการแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรม และความเสี่ยงจากการแย่งลูกค้ากันเองของสาขาที่เปิดใกล้เคียงกัน อย่างไรก็ตาม บริษัทมี ESG Rating ในระดับ AAA ซึ่งสะท้อนถึงการบริหารจัดการความเสี่ยงที่ดีในระยะยาว

สรุปคำแนะนำการลงทุน

บล.เอเซียพลัส คงคำแนะนำ “Trading” โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2570 ไว้ที่ 7.10 บาท (อิง PER 14.1 เท่า) สำหรับนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนระยะสั้น HMPRO ยังมีความน่าสนใจจากการจ่ายปันผลที่สม่ำเสมอ โดยคาดการณ์การจ่ายปันผลงวดครึ่งปีแรก 2569 ที่ 0.16 บาท/หุ้น (คิดเป็น Yield 2.4%) และคาดการณ์อีก 3.4% สำหรับงวดครึ่งปีหลัง ทั้งนี้แนวโน้มราคาหุ้นในเชิงเทคนิคยังคงเป็นลักษณะ Sideways โดยมีแนวรับที่ 6.00-6.30 บาท และแนวต้านที่ 6.90-7.20 บาท