HMPRO ลุ้นกำไรครึ่งปีหลังโตเด่น รับอานิสงส์มาร์จิ้นขยายตัวต่อเนื่อง

ไฮไลท์สำคัญ: การเติบโตจากมาร์จิ้นและแผนขยายสาขา

โบรกเกอร์ INVX ออกบทวิเคราะห์หุ้น HMPRO โดยประเมินว่ากำไรในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2026 (2H26F) จะยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) แม้ภาพรวมกำลังซื้อผู้บริโภคจะยังเปราะบาง โดยมีปัจจัยบวกสำคัญจากการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ที่ได้รับแรงหนุนจากการปรับขึ้นราคาสินค้าเต็มไตรมาสและสัดส่วนยอดขายสินค้า Private Brand ที่เพิ่มสูงขึ้น รวมถึงแผนการเร่งเปิดสาขาใหม่รวม 10 สาขาในปี 2026 เพื่อผลักดันยอดขาย

ส่วนเนื้อหา: มุมมองการลงทุนและราคาเป้าหมาย

INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ HMPRO โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่กลางปี 2027 ขึ้นไปอยู่ที่ 8.2 บาท (จากเดิม 8.0 บาท ณ สิ้นปี 2026) ด้วยวิธี DCF ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 2/2026 ขยายตัวถึง 190bps YoY มาอยู่ที่ 27.7% และคาดว่าจะขยายตัวเพิ่มอีก 30-70bps ในช่วงครึ่งปีหลัง สำหรับด้านต้นทุน บริษัทสามารถบริหารจัดการค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดี โดยผลกระทบจากราคาพลังงานอยู่ในระดับจำกัดจากการผลักภาระต้นทุนขนส่งไปยังซัพพลายเออร์และการปรับเพิ่มค่าธรรมเนียมการจัดส่ง

ข้อสังเกต: ความเสี่ยงและปัจจัยที่ต้องติดตาม

แม้จะมีปัจจัยบวก แต่ INVX ได้ตั้งสมมติฐานด้วยความระมัดระวังว่ายอดขายสาขาเดิม (SSS) จะยังติดลบเล็กน้อย โดยในเดือนกรกฎาคม SSS ของ HomePro อยู่ที่ -1% และ MegaHome อยู่ที่ +1% ท่ามกลางอุปสงค์เหล็กที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงขาลง (Downside) มีจำกัด เนื่องจากราคาเหล็กได้ปรับลดลงต่ำกว่าระดับก่อนสงครามแล้ว นอกจากนี้ บริษัทยังมีโครงการซื้อหุ้นคืนในวงเงินไม่เกิน 3 พันล้านบาท ซึ่งจะช่วยพยุงราคาหุ้นในตลาดได้อีกทางหนึ่ง

ส่วนสรุป: การบริหารจัดการและแนวโน้มปี 2026-2027

โดยสรุป HMPRO ยังคงมีความแข็งแกร่งในการบริหารจัดการต้นทุนและมาร์จิ้น แม้เผชิญกับสภาวะเศรษฐกิจที่ท้าทาย โดยในปี 2026 บริษัทเน้นกลยุทธ์การเปิดสาขาแบบ Hybrid ที่ใช้เงินลงทุนต่ำและมีประสิทธิภาพสูงกว่าปกติ สำหรับแนวโน้มกำไรปกติในปี 2026F คาดว่าจะอยู่ที่ 6,085 ล้านบาท และเติบโตต่อเนื่องสู่ 6,538 ล้านบาทในปี 2027F สะท้อนถึงความสามารถในการทำกำไรที่ยังคงอยู่ในเกณฑ์ดีท่ามกลางความผันผวนของกำลังซื้อในประเทศ